欧线需求存在阶段性修复预期，关注阶段性做多机会
核心观点：
- 欧线需求在后续月份存在阶段性修复预期，4-8月货量将呈增长态势。2025年欧线需求季节性有望向常规节奏回归，但较红海危机前仍存1-2周左右的节奏错位，预计6月中旬前后或逐步过渡至旺季周期。
- 欧洲财政转为宽松，但能否转化为经济增长动能存在不确定性，欧线需求动能不足，旺季需求同比增幅或收窄。
- 供应是核心约束，OA恢复FAL7航线的影响被MSC对欧线运力的二次优化所抵消，欧线周度运力上限仍显著高于2024年。MSC船舶调度灵活，供应上限存在扩容空间。被动停航比例下降导致运力均值水平亦有抬升，在需求增长乏力的情况下，阶段性挺价能否成功主要取决于船司的主动停航规模。
- 潜在扰动因素评估：301调查提案若落地，短期将直接推高美线运输成本，规避费用的手段涉及航线调整与船队重新配置，可能会引发短期的运营网络混乱，且波及欧线。
- 二季度市场展望：当前淡季现货运价弱势运行，但对后续月份的挺价预期仍在支撑EC2506和EC2508合约。盘面短期维持震荡格局，若要向上突破需更多实质性利多催化。二季度基本面未现重大利空的情况下，仍然存在阶段性做多机会，关注后续运力部署调整、需求恢复力度、挺价函发布节奏及实际兑现幅度。
关键数据：
- 2012-2024年间6月贸易规模较4月平均增长4.3%，8月贸易量较6月平均增长2.5%。
- 2025年1-2月累计交付1.7万TEU以上超大型集装箱船1艘，并已投入欧线运营，同时交付1.2-1.7万TEU集装箱船15艘，其中6艘部署于欧线服务。
- 2025年3-6月集装箱新船交付计划中，1.7万TEU以上集装箱船待交付量4艘，其中韩国船厂承接占比为75%；1.2-1.7万TEU船型待交付量达29艘，韩国订单比重占45%。
- 2025年3月中旬统计，1-5月欧线周均运力录得28.1万TEU，较2024年同期的25.8万TEU同比增长8.9%。
研究结论：
- 欧线供需重新聚焦于供应。供应上限增加，红海扰动因素已逐步消化，为班轮挺价策略的落地增加了难度。
- 班轮挺价成效的核心矛盾在于空班规模大小，而绕行红海造成的运力缺口被逐渐填补，地缘因素引发的被动性空班比例显著下降，意味着要实现有效需要更大规模的主动性来收缩供应。
- 二季度基本面未现重大利空的情况下，仍然存在阶段性做多机会，关注后续运力部署调整、需求恢复力度、挺价函发布节奏及实际兑现幅度。
