新能源及有色金属日报：氧化铝价格上方压力仍存

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20670元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至0元/吨；中原A00铝价录得20570元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-110元/吨；佛山A00铝价录20660元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-20元/吨。 铝期货方面：2025-03-26日沪铝主力合约开于20705元/吨，收于20720元/吨，较上一交易日收盘价上涨55元/吨，涨幅0.27%，最高价达20755元/吨，最低价达到20650元/吨。全天交易日成交153556手，较上一交易日增加14265手，全天交易日持仓218751手，较上一交易日减少7544手。 库存方面，截止2025-03-24，SMM统计国内电解铝锭社会库存82.7万吨。截止2025-03-26，LME铝库存473100吨，较前一交易日减少3525吨。 氧化铝现货价格：2025-03-26 SMM氧化铝山西价格录得3100元/吨，山东价格录得3100元/吨，广西价格录得3180元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得400美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-03-26氧化铝主力合约开于3063元/吨，收于3108元/吨，较上一交易日收盘价上涨31元/吨，涨幅1.01%，最高价达到3118元/吨，最低价为3062元/吨。全天交易日成交233957手，较上一交易日减少49184手，全天交易日持仓195816手，较上一交易日减少12584手。 市场分析 电解铝：近期电解铝价格维持震荡格局走势，矛盾和新的交易逻辑并未发生。供应端新增产能伴随着产能置换，随着复产的结束，供应端暂无压力体现。消费端整体仍处于复苏状态中，社会库存季节性去库顺利，库存压力不大。目前电解铝行业目前加权成本17000元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，长期来看，中国及海外仍处于降息周期中，贸易摩擦将会持续，非洲不确定性增加，因此通胀问题仍是主要考虑因素。 氧化铝：近期国内多地氧化铝厂传出检修，但不影响中期产量，虽短期内供应端的减少让氧化铝盘面价格低位反弹，但现货市场压力依旧。海外氧化铝成本低廉，成交价格的回落让国内氧化铝价格缺乏支撑。成本端对矿价的博弈仍在继续，几内亚矿供应暂未出现扰动，虽然非洲政局存在风险，所罗门铝土矿的到达给予国内矿价一定压力。国内虽然因成 本问题出现检修降负荷的情况，但供应过剩的格局尚未扭转，社会库存持续增加，因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，氧化铝价格上涨空间有限。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图16：铝箔龙头企业开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com