全球市场观察2025.3.26

全球市场周二（3月25日）呈现分化走势。中国股市回调，受小米集团大额配售和阿里巴巴主席警告AI数据中心建设泡沫化风险影响，港股科技股大跌，可选消费、资讯科技与工业板块跌幅居前，原材料与能源板块跑赢大盘；A股软件服务、半导体与硬件设备领跌，煤炭、公用事业与化工上涨。中概股连跌，富时A50期指连续夜盘小幅上涨。

欧洲股市上涨，能源、金融与工业领涨，德国商业预期指数创去年6月以来新高，德国股市领涨。英国壳牌石油计划提升股东分红率，支撑股价上涨。欧洲国债收益率小幅上升，欧元基本持平。欧洲地缘风险下降，美俄乌达成部分共识，包括确保黑海航行安全不使用武力、俄罗斯重启农产品和化肥出口、保障能源设施不受攻击等。

美股小幅收涨，通讯服务、可选消费与金融领涨，公用事业与医疗保健等防御性板块下跌。美债收益率小幅回落，美元指数冲高转跌。特朗普对贸易伙伴关税可能采取“两步走”策略，先利用现有紧急权力立即加征暂时性关税，再在对贸易伙伴调查后实施长期性关税。2月新屋销售回升，但谘商会消费者信心指数连续4个月下滑，短期通胀预期升至6.2%，衰退预期显著上升。费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低。美股可能出现技术性反弹，但尚未真正企稳，仍需观察特朗普关税、削减政府支出和减少移民等紧缩性政策的效应。

油价高开低走，特朗普威胁对购买委内瑞拉石油的国家实施次级关税一度提振油价，但美国消费信心指数下滑和俄乌停火协议打击油价。金价重上3000美元。铜价上涨，纽约铜与伦敦铜的价差创新高，因市场预期特朗普对铜加征25%关税。

4月特朗普对等关税与行业关税将影响全球需求和贸易，给中国出口带来下行压力，可能促使中国进一步提振消费。