- 公司2024年实现营收2455.5亿元,同比-3.5%;归母净利润101.4亿元,同比+20%,符合市场预期。
- 煤机板块盈利能力提升,2024年煤机利用小时4285小时,同比下降103小时;煤机平均上网电价480.9元/MWh,同比下降10.9元/MWh;火电厂售电单位燃料成本300.3元/MWh,同比下降26.1元/MWh,点火价差扩大。
- 新能源开发更聚焦风电,2024年风电/光伏资本开支分别为250.6/197.4亿元,2025年计划资本开支分别为362/150亿元,风电投入占比显著提升。
- 分红绝对额继续提升,计划每股派发现金红利0.27元人民币(含税),现金分红比例为58.78%。
- 预计公司2025~2027年分别实现归母净利润117.6/123.7/130.4亿元,EPS分别为0.75/0.79/0.83元,对应PE分别为9倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。
- 风险提示:各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期。