策略点评：聚变能源招标提速——主题掘金

聚变能源招标提速——主题掘金（250325） 2025年03月25日 证券分析师陈刚执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn研究助理林煜辉执业证书：S0600124060012linyh@dwzq.com.cn研究助理孔思迈执业证书：S0600124070019kongsm@dwzq.com.cn ◼核聚变商业化进程加速，我国聚变项目密集招标 全球商业核聚变公司数量快速增长，业界普遍看好核聚变商业化前景。2021年以来，私营核聚变公司数量实现翻倍。核聚变工业协会在2024年的调研显示，约70%的商业公司预计在2030至2040年间实现首次并网发电，其中60%公司目标定于2035年前。 高温超导磁体技术进步之下，可控核聚变商业化进程有望提速。高温超导磁体相对传统低温超导磁体的优势在于凭借更低的能耗和成本，提供更高的磁场强度和电流密度。基于高温超导磁体技术，可控核聚变装置尺寸能实现指数级缩减，装置的成本和建设周期都将大幅降低。3月10日，能量奇点宣布其研制的“经天磁体”在高温超导磁体技术领域取得重大突破，有助于加快聚变能源商业化进程。 相关研究 《行业主题ETF净流入提速，与宽基ETF流向持续分化——资金流向和中短线指标体系跟踪（十）》2025-03-25 2021年以来，中国对聚变能公司的投资金额快速增长，相较美国投资高峰水平还有较大提升空间。美国在2021年达到了投资高峰、金额超25亿美元；中国投资规模从2022年开始加速，2022年增加至3亿美元，2023和2024年均在10亿美元左右。今年2月，中国核电（10亿元）、浙能电力（7.5亿元）增资入股中国聚变能源有限公司，加码核聚变布局；同时随着“BEST”项目推进、工程进入新阶段，产业链迎来密集招标。聚变新能、中科院等离子体物理研究所公布了多项招标公告，涵盖水冷系统水泵、高压氦气回收压缩机、170GHz回旋管等多个环节。 《并购重组跟踪（十二）》2025-03-25 ◼核聚变产业链梳理及相关公司 核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节。 上游原材料：用于建设第一壁的特种金属（包括特种钢材、钨以及金属化合物等）和超导带材（分为低温超导和高温超导）。 中游设备：涵盖技术研发和设备制造，是产业链核心环节。重点设备包括超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等，其中超导磁体在实验堆的投入价值量中占比最高；除了核心设备以外，还有配套设备和控制设备。 下游：主要是核电站建设和运营，应用场景包括发电、科研、军工等。 核聚变产业链的相关标的包括国光电气、联创光电、西部超导、航天晨光、永鼎股份、精达股份、纽威股份、安泰科技、久立特材、中核科技等。 ◼注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，也不代表东吴证券研究所各行业组投资建议。 ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险等。 数据来源：《The global fusion industry in 2024》，东吴证券研究所 数据来源：《The global fusion industry in 2024》，东吴证券研究所 数据来源：《The global fusion industry in 2024》，东吴证券研究所 数据来源：《IAEA World Fusion Outlook 2024》，东吴证券研究所注：浅绿色柱为美国，红色柱为中国 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn