大摩中国股票首席Laura观点1市场走势判断当前已至3月末

1.市场走势判断：当前已至3月末，4月2日美国可能实施的对等关税及相关贸易调查引发市场关注，中国股市近期出现较大震荡。 Laura认为这并不奇怪，一方面前期中国股市表现亮眼，部分投资者选择获利了结；另一方面，美国关税和技术限制等不确定性增加，投资者短期持观望态度。 但她强调，这并不代表投资者彻底离场，市场长期走势仍值得期待，目前仍应持谨慎乐观态度。 大摩中国股票首席Laura观点 1.市场走势判断：当前已至3月末，4月2日美国可能实施的对等关税及相关贸易调查引发市场关注，中国股市近期出现较大震荡。 Laura认为这并不奇怪，一方面前期中国股市表现亮眼，部分投资者选择获利了结；另一方面，美国关税和技术限制等不确定性增加，投资者短期持观望态度。 但她强调，这并不代表投资者彻底离场，市场长期走势仍值得期待，目前仍应持谨慎乐观态度。 2.市场定价权变化：Laura提到，纯美资背景机构资金在中国股票市场的定价权逐渐衰弱，南下资金和香港本地资金等在港股市场参与度提升，南下资金对港股每日成交量的贡献度从2020 – 2021年前后的10%左右提升到接近30%。 这使得受美国行政干预影响的投资决策对中国股票市场定价权的影响下降，有利于非美资背景的国际投资人聚焦中国个股基本面进行长期投资布局。 3.市场未来预期：Laura认为目前市场已出现股本回报率从2024年上半年见底后持续提升的情况，反映到上市公司盈利上，在2024年最后一个季度出现了触底反弹的迹象。 她希望这种迹象能持续，但也指出当前经济环境从二季度后可能逐渐放缓，存在外部和内部压力。 她期待7月份zhengzhiju会议根据经济形势做出政策调整和托底，巩固盈利正向转变，使中国在全球市场中的盈利优势更持久，吸引全球投资人加大在中国的资产配置。 目前全球投资人对中国资产仍低配，随着中国盈利转好、美国关税等政策信息被市场消化，中国市场投资空间较大。 4.上市公司业绩分析：Laura指出，近期中国上市公司密集发布业绩，她与团队合作分析了主要地区上市公司去年四季度业绩。 目前全球主要股票市场超50%市值公司已报业绩，中国超50%市值公司发布的业绩表现亮眼，这是过去三年半以来首次出现上市公司业绩高于市场预期的情况。 从两个维度来看，无论是按MSCI中国指数成份股个数衡量净上市公司个数，还是从市值加权业绩角度，都有8%的超预期表现。 5.业绩改善原因：中国上市公司业绩改善得益于前期积极下调预期，以及企业通过股票回购、增加分红等自救行为提升股东回报率。 6.市场横向对比：在全球市场横向对比中，日本四季度业绩最为强劲，净超预期接近14个百分点；欧洲净超预期为3.6个百分点；亚太非日本市场是1.5个百分点；标普500为1.3个百分点。 新兴市场中，中国市场表现优于拉美和EMEA地域，拉美地区表现较差，按市值加权平均业绩大幅低于预期，超三分之一公司业绩低于预期。 7.投资策略建议：在中美关系和地缘zhengzhi不确定性较高时，A股防御性属性更强。 对于已布局中国的投资者，若不打算减持中国资产，可考虑不同板块或市场间的轮动。 短期可关注A股市场青睐的股票，或港股市场中防御属性较强的板块和股票，如银行和金融板块中分红和基本面稳健的股票，以增强投资组合的抗压性。