2024业绩点评：AI带动付费用户增长，全球化布局加速

2024业绩点评：AI带动付费用户增长，全球化布局加速

主要观点

• 整体业绩：2024年总收入33.4亿元，同比增长23.9%；经调整归母净利润5.86亿元，同比增长59.2%（不含出售加密货币一次性收益）；毛利率68.7%，同比+7.3pct。
• 分业务看：影像与设计产品业务收入20.9亿元，同比增长57.1%；广告业务收入8.5亿元，同比增长12.5%；美业解决方案业务收入3.8亿元，同比下降32%；其他业务收入1710万元。
• 全球化布局加速：全球月活跃用户达2.66亿，同比增长6.7%，海外用户9451万（占比35.6%），同比增长21.7%。AI功能带动海外用户增长明显，如“AI换装”功能推动美颜相机全球月活突破7200万，登顶12个国家App Store总榜榜首；Wink和美图秀秀海外版也因AI功能登顶肯尼亚和印尼App Store总榜。公司计划进一步加大国际市场投放。
• AI带动付费渗透率提升：付费订阅用户数约1261万，同比增长约38.4%，订阅渗透率约为4.7%。美图设计室单产品收入近2亿元，开拍上线首年登顶口播赛道MAU榜首，订阅渗透率达12.8%。公司优化业务结构，聚焦利润率更高的影像设计产品，战略性调整低毛利的美业解决方案等业务。
• 投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为41.05/49.85/58.99亿元，同比增长22.9%、21.4%、18.3%；NON-IFRS归母净利润为9.04/11.95/14.74亿元，同比增长54.2%、32.2%、23.3%。维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争环境恶化风险；产品上线发展不如预期风险。