事件与经营分析
2024年公司实现营业总收入102.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长2.1%。其中，第四季度营业总收入29.9亿元，同比增长4.1%，环比增长30.9%；归母净利润3.8亿元，同比增长27.8%，环比增长81.0%。业绩稳中有增，主要得益于公司在石化、能源等下游发力，新签多个非冶金设备订单，并加大气体项目投放力度。
看好2025年持续稳健增长
2024年公司新签河南晋开化工19万方合成气项目与辽宁凌源钢铁3万方空分项目，在手与新签项目落地有望持续推进。同时，公司新签煤化工、石油化工、基础化工、能源等多领域设备订单，预计2025年业绩继续保持稳健增长。
盈利预测、估值与评级
预测2024/2025/2026年公司实现归母净利润10.4/11.1/12.1亿元，同比增长2.1%/6.1%/9.8%，对应当前PE为14/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示
冶金化工资本开支不及预期；气体业务竞争加剧；压缩空气储能项目进展不及预期。
关键财务数据（2022-2026E）
- 营业收入：10,766亿元（2022）→ 10,280亿元（2024E）→ 11,730亿元（2025E）→ 13,145亿元（2026E）
- 归母净利润：968亿元（2022）→ 1,042亿元（2024E）→ 1,106亿元（2025E）→ 1,214亿元（2026E）
- 摊薄每股收益：0.560元（2022）→ 0.604元（2024E）→ 0.641元（2025E）→ 0.703元（2026E）
- ROE（归属母公司，摊薄）：11.87%（2022）→ 11.43%（2024E）→ 11.64%（2025E）→ 12.26%（2026E）
市场评级
市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。
事件
3月24日，公司发布2024年度业绩快报。根据业绩快报，2024年公司实现营业总收入102.8亿元，同比+1.3%；实现归母净利润10.4亿元，同比+2.1%。其中，2024年第四季度公司实现营业总收入29.9亿元，同比+4.1%，环比+30.9%；实现归母净利润3.8亿元，同比+27.8%，环比+81.0%。
经营分析
2024年业绩整体符合预期，公司业绩稳中有增。2024年，在国内钢铁行业资本开支下滑、上半年公司利润收入增速双重承压的背景下，公司在24全年实现了利润与收入双增的良好成绩，我们认为主要得益于公司发力石化、能源等下游，新签多个非冶金设备订单，并加大气体项目投放力度。
看好2025年公司持续稳健增长。根据公司公告，2024年公司新签河南晋开化工19万方合成气项目与辽宁凌源钢铁3万方空分项目，在手与新签项目落地有望持续推进；同时公司新签煤化工、石油化工、基础化工、能源等多领域设备订单，看好公司2025年业绩继续保持稳健增长。
盈利预测、估值与评级
预测24/25/26年公司实现归母净利润10.4/11.1/12.1亿元，同比+2.1%/+6.1%/+9.8%，对应当前PE为14/14/12x，维持“买入”评级。
风险提示
冶金化工资本开支不及预期；气体业务竞争加剧；压缩空气储能项目进展不及预期。
