铝周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-3-24 周度观点01 整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降70万吨至9290万吨，氧化铝库存周度环比增加1.3万吨至336.8万吨。因矿石供应问题导致现金成本亏损，多家氧化铝企业出现减产。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4403.4万吨，周度环比持平（前值修正）。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.2%至62.8%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，4月2日还有对等关税将出台，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存83.4万吨，周度环比减少2.8万吨。p上期所铝锭库存：铝库存23.32万吨，周度环比增加1.51万吨；铝仓单15.22万吨，周度环比增加1.91万吨。pLME铝锭库存：周度环比减少1.79万吨至48.39万吨。pMysteel铝棒社会库存：周度环比减少1.15万吨至29.4万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议随着回调梯次做多，主力合约参考运行区间20200-21000。氧化铝：建议观望。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 国内经济数据稳健，以旧换新政策继续显效04 l中国1至2月社会消费品零售总额同比4% 3月17日，国家统计局公布数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好，社会消费品零售总额增速持续反弹。 l中国1至2月规模以上工业增加值同比增5.9% 3月17日周一，国家统计局公布数据显示，1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。分行业看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长20.8%，汽车制造业增长12.0%，电气机械和器材制造业增长12.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.6%，增速较快。41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业和汽车制造业等增速较快，新能源汽车、集成电路、工业机器人产品产量分别增长47.7%、4.4%、27%。 l中国1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8% 3月17日周一，国家统计局公布数据显示，2025年1-2月，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点；其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%。1-2月份，新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点；其中住宅销售面积下降3.4%，降幅收窄10.7个百分点。1-2月全国房地产开发投资、销售面积和销售额降幅均收窄，待售面积增长，到位资金下降。 美联储维持政策利率不变，通胀预期上调05 l美国消费复苏乏力，2月零售销售环比0.2%远不及预期 3月17日，美国商务部公布的数据显示：美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅。2月份美国零售销售增幅不及预期，且前一个月的数据被下调，引发了人们对消费者支出放缓的担忧。更令人担忧的是，特朗普对主要贸易伙伴进口商品征收关税，可能推高物价，加剧通货膨胀。 l美联储维持利率不变，4月起放慢缩表 美东时间3月20日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。联储自2022年3月至去年7月累计加息525个基点，去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点。美联储声明删除就业和通胀目标风险大体均衡的说辞，称经济前景不确定性增加。放慢缩表的方式为，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元。仍预计今年两次降息，但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。美联储官员下调了GDP增长的预期，上调了通胀预期，体现了他们对特朗普政策对经济和通胀影响的预判。 l英国央行维持利率至4.5%不变 3月20日，英国央行宣布，维持利率至4.5%不变，符合市场预期。值得注意的是，支持立即降息的委员人数创六个月来新低，远低于经济学家的预期。此前已经连续三次会议支持降息的副行长Dave Ramsden和Alan Taylor此次转而投票维持利率不变，Catherine Mann曾在2月份曾支持大幅降息50个基点，但此次也加入了按兵不动的行列。英国央行以8比1的投票结果维持基准利率不变，但多位此前倾向降息的委员转向谨慎立场。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。当前山西、河南多数矿山仍处于停产状态，部分矿山复产。目前来看，河南的复产前景可能略好，平顶山、巩义、新密等地矿山预期产量会比去年增加。山西矿山情况较为复杂，短期内的复产前景并不乐观。 p进口铝土矿价格下行，市场传出多家矿企二季度的长单报价，几内亚铝土矿(45/3)报价94-95美元/干吨。2025年1-2月，进口铝土矿累计3062万吨，同比增长25.6%。几内亚除了GAC停止发运、CBG因为检修而发货下降外，其余矿山的发货基本正常。随着新矿企生产进入常态，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。 氧化铝08 p截至上周五，氧化铝建成产能10822万吨，周度环比持平，运行产能9290万吨，周度环比下降70万吨，开工率85.8%。 p周内氧化铝运行产能下降，全国氧化铝库存336.8万吨，氧化铝库存周度环比增加1.3万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做准备。晋豫地区大多数氧化铝企业已经现金成本亏损，部分企业因矿石供应问题而出现压产，部分企业检修逐步提上议程。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4517.2万吨，周度环比持平；运行产能4403.4万吨，周度环比持平。（前值修正） p中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，四川启明星3月上旬实现满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，广元林丰和博眉启明星预计3月满产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.2%至62.8%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比上升3%至60%。工业型材方面，新能源汽车产业链维持高景气，汽车型材企业开工率保持高位，政策导致的抢装机和季节性因素推动，光伏型材主流企业基本实现满负荷生产。建筑型材方面，需求相对疲软。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比上升1%至71%。开工率小幅走高，主因海外市场订单经历1-2月的低谷后逐渐恢复，国内终端电池、汽车等相关产品旺季需求较为稳定。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比上升3%至58%。电网基建的季节性复苏以及新能源并网需求释放动能，且4月份铝线缆行业将从淡季向交货密集阶段过渡，行业开工率将保持上涨趋势。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于55.8%。下游压铸企业新订单增量不足，普遍维持刚需采购。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于56.5%。下游压铸企业反馈订单量同比明显下滑，导致原料采购减少。再生铝厂开工水平多维稳生产，出货不畅致使成品库存不断累积。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存83.4万吨，周度环比减少2.8万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存23.32万吨，周度环比增加1.51万吨；铝仓单15.22万吨，周度环比增加1.91万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少1.79万吨至48.39万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 2025-3-24 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：