水光针是一种通过针剂注射将营养成分注入真皮层的中胚层疗法，具有保湿补水、改善肤色、抗衰等多重功效，受众群体广、消费频次高，属于入门级医美项目。水光针行业经历了多次迭代升级，从基础水光发展到添加维生素、氨基酸等功效成分的增强版水光，满足不同人群的个性化需求。根据嘉世咨询调研，我国医美项目以非手术类为主，占比74.2%，其中注射类占比55.7%，而水光针是注射类医美产品中热度最高的，55%的医美群体倾向于注射水光针。预计每年水光产品注射人数占医美用户潜在比例为25-30%，假定中国医美用户1800万人，水光注射潜在人数约为400-540万。
水光针产业链分为上游原材料供应、中游研发生产、下游医疗机构及线上平台。上游以透明质酸（HA）为核心原料，国内供给充足；中游是水光针制作厂家，行业门槛高，头部品牌如爱美客、华熙生物等；下游以医院及医疗美容机构为主，但合规机构占比小，非正规机构数量众多。目前水光针产品合规占比小，行业有待规范，每出售3只水光针，即有2只是不合规产品，主要为无注册、注册不适用、滥用的“黑产品”。
近年来我国相关部门对医美行业的监管趋严，2022年3月30日，国家药监局明确规定水光针产品需按三类器械进行监管，执法力度加大，有利于拔高行业进入门槛，肃清不合规产品。在合规化趋势下，国产品牌有望受益，目前华熙生物、爱美客、锦波生物等国产产品均有系列产品取得合规编号。2019年中国水光针行业市场规模73.76亿元，2024年预计市场规模为185.76亿元，年化复合增速约17%，处于高速增长期，但合规市场规模较小，未来可替代空间巨大。
水光针行业未来面临的挑战包括政策监管趋严与合规成本上升、市场竞争加剧与价格战隐患、消费者信任危机与市场教育不足、技术与产品创新瓶颈。未来四大机遇包括水光针群体受众较大，消费潜力大、原料供应充足，供给侧可释放产能空间大、行业迎来整顿，合规化推动国产品牌发展、消费场景呈现家用化趋势。
