云业务成本优势突出，重点项目稳步推进

公司2024年年报显示，全年营收80.74亿元，同比-33.76%；归母净利润10.43亿元，同比-69.37%；扣非归母净利润8.94亿元，同比-72.40%；经营活动现金流量净额7.88亿元，同比-80.02%。Q4利润环比下滑，主要受锂价下行及固定资产处置损失影响。锂业务方面，公司通过销售策略和全产业链降本增效，碳酸锂产销量约2.60万吨，单吨成本预计5万元/吨。重点项目包括花桥矿业扩建、矿石原料输送、永诚锂业选矿项目及永兴新能源提锂项目。特钢业务稳中有升，产量30.54万吨，销量30.28万吨，吨钢毛利约2000元/吨。财务数据显示，资产负债率9.13%，现金流充裕，销售费用同比-0.26%，管理费用同比+13.24%，研发费用同比-23.55%，财务费用同比+24.55%。利润分配预案拟每10股派发现金红利5元，全年现金分红及回购总额约8.79亿元，占归母净利润84.23%。风险提示包括项目建设进度不及预期和产品价格波动超预期。投资建议维持“优于大市”评级，预计2025-2027年营收分别为81.95/90.58/100.09亿元，同比增速1.5%/10.5%/10.5%；归母净利润分别为10.57/13.29/16.73亿元，同比增速1.3%/25.8%/25.8%；摊薄EPS分别为1.96/2.47/3.10元，对应PE为17/14/11X。