烧碱：不宜追空

2025-03-25 陈嘉昕国泰君安证券娱乐而已

【基本面跟踪】
烧碱现货市场表现疲软，山东地区主要氧化铝采购价格下降，碱厂出货不佳。高度碱新单签订有限，低度碱主发氧化铝，散户成交寥寥。近期关注重点在于主力下游送货量情况。

【市场状况分析】
烧碱市场因驱动向下，持续做空利润，交易弱预期和交割压力。基差接近10%，但价格弹性较大，估值难以定义。基本面显示高产量、高利润结构偏弱，本周检修期间山东地区累库加剧降价预期。氧化铝企业库存偏高，厂家送货量持续高于日耗，市场各环节备货谨慎，形成负反馈。

出口方面，2025年1-2月中国液碱出口量同比增加72.03%，达到59.75万吨。印尼斋月期间采购压价，但4月起出口订单预计好转，高度碱有望获得较强支撑。

供应端，液氯短期反弹导致氯碱成本下滑，但耗氯下游承压。一季度因烧碱高利润，下游影响有限，未来需关注其对供应的传导。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：0（偏弱）。

【研究结论】
基于检修后持续降价预期和交割压力，市场偏弱，但出口订单将提供支撑，不宜过度悲观追空。

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