特朗普卖“金卡”，能缓解财政压力？

宏观快评2025年03月24日 【宏观快评】 特朗普卖“金卡”，能缓解财政压力？ 华创证券研究所 主要观点 核心结论：特朗普拟推出500万一张的“金卡”，就算不考虑项目本身的法律挑战，要想用“金卡”项目收入来减轻美国债务压力，可能也是杯水车薪。按照目前门槛更低的投资移民签证EB-5的申请数量来推算，其为美国财政带来的年收入只有200亿美元左右，大约占2024财年美国赤字的1%。 证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 ❖1、特朗普“金卡”项目是什么？ 证券分析师：付春生电话：010-66500991邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 特朗普在2月底提出了“金卡”项目，计划向富有外国人出售，赋予其美国居住权并提供获得公民身份的途径，“金卡”售价是500万美元。“金卡”项目其实就是投资居留项目（所谓的“黄金签证”）。“投资居留/投资入籍”是指符合条件的申请者通过投资获取临时或永久居留权/公民身份的移民项目。对于实施投资移民项目的国家或地区来讲，主要目的是促进商业投资或就业创造；对于申请投资移民的富裕群体来讲，本质上是用财富换取权利，包括自由和安全、税收优惠、适宜的居住环境、一流的教育、医疗和社会保障等。 相关研究报告 《【华创宏观】央行的关切——2025年一季度货币政策委员会例会学习理解》2025-03-23 《【华创宏观】如何理解美联储进一步放缓缩表？——3月FOMC会议点评》2025-03-20《【华创宏观】两大分化与变数推演——1-2月经济数据点评》2025-03-18《【华创宏观】各方如何落实两会精神？——政策周观察第21期》2025-03-16《【华创宏观】如何评估货币政策的择机2.0——2月金融数据点评》2025-03-15 ❖2、全球主要的投资移民项目有哪些特征？ 投资移民项目其实非常常见。不完全统计，全球大约有100多个国家或地区正在实施或曾经实施过投资居留/投资入籍项目，简单梳理来看，有以下特征：第一，“投资”的内涵非常广泛，包括：商业投资（有些国家或地区要求创造一定数量的就业岗位）、房地产投资、金融投资（比如购买国债、股票、基金、存款等）、向政府基金捐赠等方式，投资一般有最低金额限制，所需具体金额因国家/地区而异，多数在20万至100万之间。第二，多样化项目可以满足不同群体的要求。比如投资要求比较低的，希腊、泰国、拉脱维亚等；可以快速获得公民身份的，葡萄牙、西班牙、安提瓜和巴布达等；享受税收优惠的，阿联酋、瑞士等；社会福利好的，比如新加坡；居住环境优美的，加勒比和南欧地区。第三，多数国家或地区的投资移民项目，每年有名额限制，并非申请就可以通过。比如美国目前的EB-5投资签证，2024年初次申请的通过率大约只有23%。第四，是否可以同时保留双重国籍，每个国家或地区要求不一样。 ❖3、特朗普“金卡”项目的要求离谱吗？ 特朗普希望用“金卡”项目取代目前实施的EB-5投资签证，投资门槛从100万提高至了500万。如果只是从商业或金融投资要求来看，500万门槛很高，但不是最高。新加坡投资居留项目的商业投资门槛是1千万新元，折合美元约750万左右，金融投资门槛需要2500万新元。我国香港地区的投资门槛也需要3000万港元，折合美元大约386万左右。目前尚不清楚金卡项目的细节，但根据特朗普公开表态和海外研究，金卡项目的500万极有可能是“售卖”，也就是向美国联邦财政捐款。如果是基于捐赠，根据Henley & Partners（全球最大的投资移民咨询公司）的统计，捐款规模应该是全球最高的。主要国家或地区要求的政府财政捐款在50万美金以下。 ❖4、特朗普“金卡”项目的挑战和批评 第一，法律挑战，最为关键。按照特朗普的设想，“金卡”将取代EB-5签证并且不需要国会批准，但似乎不太可能。目前的EB-5签证由美国国会在1990年创建，要废除、取代甚至修改都需要国会通过。如果要根据总统行政权力单独设立“金卡”项目与EB-5签证并行，即便不考虑两者性价比，“金卡”项目也面临着未来会被撤销的不确定性，行政命令非常容易被后来总统所取消。 第二，道德和人伦批评。海外有观点认为，特朗普将美国公民身份变成了一种只有富人才能买到的高端商品，而不再是基于价值观的国家认同。 ❖5、特朗普“金卡”项目能否有效减轻美国债务压力？ 特朗普认为“金卡”项目可以用于平衡财政收支。每张售价500万美元，可以卖出100万张。按照这一假设，可以为美国财政创造5万亿美元收入。商务部 长卢特尼克近日表示每天可卖出1000张“金卡”，按照这一速度，则一年创收能达到1.8万亿美元，2024财年美国财政赤字约为1.8万亿美元，基本覆盖。 但这一想法可能是“异想天开”。2024财年美国国会允许的EB-5签证数量大约是1.4万个，实际上2024年申请数量只有约3800人。卢特尼克认为全球有3700万人有能力购买“金卡”，但世界上只有大约230万人的净资产（不包括主要住房）超过500万美元，而且其中三分之一已经在美国。所以，就按照EB-5签证的申请数量（每年4000人）来计算，可以为美国财政带来的收入只有200亿美元左右，大约占2024财年美国赤字的1%。 ❖风险提示：数据资料搜集不全，可能存在偏差。 目录 一、“金卡”其实就是投资移民项目...................................................................................4二、全球主要的投资移民项目有哪些？...............................................................................4三、特朗普“金卡”项目要求离谱吗？...............................................................................5四、特朗普“金卡”项目的挑战或批评？...........................................................................6五、特朗普“金卡”项目能否减轻美国债务压力？...........................................................6 特朗普在2月底提出了“金卡（gold card）”项目，计划向富有的外国人出售一张“金卡”，赋予他们在美国生活和工作的居住权利，并提供获得公民身份的途径，“金卡”的售价是500万美元。 一、“金卡”其实就是投资移民项目 特朗普所提出的“金卡”计划，其实就是投资移民项目。更具体来说，是投资居留项目（所谓的“黄金签证”）。“投资居留/投资入籍”是指符合条件的潜在移民者通过投资获取临时或永久居留权/公民身份的移民项目。部分国家或地区只有投资居留项目，部分是只有投资入籍项目，部分是两个项目同时存在。有些国家或地区的投资居留项目可以提供入籍机会，即在取得居留权一段时间后可以获得申请公民身份的资格。 对于实施投资移民项目的国家或地区来讲，主要目的是促进商业投资或就业创造；对于申请投资移民的富裕群体来讲，本质上是用财富换取权利，包括自由和安全、税收优惠、适宜的居住环境、一流的教育、医疗和社会保障等。 二、全球主要的投资移民项目有哪些？ 投资移民项目其实非常常见。据不完全统计，全球大约有100多个国家或地区正在实施或曾经实施过投资居留或投资入籍项目，简单梳理来看，有以下特征： 第一，“投资”的内涵非常广泛，包括：商业投资（有些国家或地区要求创造一定数量的就业岗位）、房地产投资、金融投资（比如购买国债、股票、基金、存款等）、向政府基金捐赠等方式，投资一般有最低金额的限制，所需的具体金额因国家/地区而异，多数在20万至100万之间。 第二，多样化的投资项目可以满足不同群体的要求。比如投资要求比较低的，希腊、泰国、拉脱维亚等；可以快速获得公民身份的，葡萄牙、西班牙、安提瓜和巴布达等；享受税收优惠的，阿联酋、瑞士等；社会福利好的，比如新加坡；居住环境优美的，加勒比和南欧地区。 第三，多数国家或地区的投资移民项目，每年有名额的限制，并非申请就可以通过。比如美国目前的EB-5投资签证，2024年初次申请的通过率大约只有23%。 第四，是否可以同时保留双重国籍，每个国家或地区的要求不一样。 资料来源：卡托研究所 三、特朗普“金卡”项目要求离谱吗？ 特朗普希望用“金卡”项目取代目前美国实施的EB-5签证，投资门槛从100万提高至 500万，翻了5倍。申请EB-5签证需要的所有条件是：向非目标就业区项目投资105万美元，或者向目标就业区项目投资80万美元；创造或保留10个永久全职工作岗位；资金必须投资三到七年。 如果只是从商业或金融投资的规模来看，500万的门槛很高，但不是最高的。新加坡投资居留项目的商业投资门槛是1千万新元，折合美元约750万左右，金融投资的门槛需要2500万新元。我国香港地区的投资门槛也需要3000万港元，折合美元大约386万左右。 但如果是从捐赠的角度来看，500万美元可能是最高的。目前尚不清楚金卡项目的细节，但根据特朗普的公开表态和海外研究分析，金卡项目所指的500万极有可能是“售卖”，也就是向美国联邦财政捐款。如果是基于捐赠，根据Henley & Partners（全球最大的投资移民咨询公司）的统计，捐款规模应该是全球最高的。主要国家或地区要求的政府财政捐款在50万美金以下。 四、特朗普“金卡”项目的挑战或批评？ 主要有两方面：一是法律挑战，而是道德和人伦批评，前者最为关键。 第一，法律挑战。按照特朗普政府的设想，“金卡”将取代目前的EB-5签证，并且不需要国会批准，但从现有法律上来看，似乎不太可能。美国目前的投资移民项目（EB-5签证）由美国国会在1990年根据《移民和国籍法》创建，要废除、取代甚至修改都需要国会的同意。如果要根据总统行政权力单独设立一个“金卡”项目，与EB-5签证并行，即便不考虑两者的额度性价比（投资者可能更愿意选择便宜的EB-5签证），“金卡”项目也面临着未来会被撤销的不确定性，法律被推翻或废止的难度更大，而行政命令非常容易被后来总统所取消。 第二，道德和人伦批评。海外有观点认为，特朗普将美国公民身份变成了一种只有富人才能买到的高端商品，而不再是基于价值观的国家认同。 五、特朗普“金卡”项目能否减轻美国债务压力？ 根据特朗普的设想，“金卡”项目可以用于平衡财政收支。每张售价500万美元，不设上限，预计可以卖出100万张。按照这一假设，可以为美国财政创造5万亿美元的收入。商务部长卢特尼克近日表示，每天可以卖出1000张“金卡”，按照这一速度，则一年创收能达到1.8万亿美元，而2024财年美国的财政赤字约为1.8万亿美元，基本能覆盖赤字。 但这一想法可能是“异想天开”。2024财年美国国会允许的EB-5签证数量大约是1.4万个，实际上2024年的申请数量只有约3800人1。卢特尼克认为全球有3700万人有能力购买“金卡”，但根据卡托研究所的数据2，世界上只有大约230万人的净资产（不包括主要住房）超过500万美元，而且其中三分之一已经在美国。所以，就按照EB-5签证的申请数量（每年4000人）来计算，可以为美国财政带来的收入只有200亿美元左右，大约占2024财年美国赤字的1%。 资料来源：IMI 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学