3月经济高频数据环比回暖，经济延续修复态势

核心观点

• 经济延续修复态势：3月经济高频数据显示，生产端和需求端均呈现回暖迹象。生产端方面，高炉开工率、发电集团耗煤量、汽车轮胎开工率等指标环比回升，但PTA开工率有所分化。需求端方面，工业需求、基建投资需求、居民出行需求和商品消费均表现积极。
• 海外经济滞胀风险上升：美国经济不确定性增大，政策外溢效应、禽流感等因素导致通胀存在反复风险，美联储货币政策转向窗口收窄，滞胀风险增大。欧洲经济修复态势尚不显著，消费者信心走弱。日本经济延续温和复苏，但物价高企，工资-通胀螺旋压力未缓解。
• 中国政策延续宽松基调：央行再提择机降准降息，实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。

关键数据

• 房地产销售：30大中城市商品房销售景气度回升，日均成交面积环比和同比增速较快，一线城市好于二、三线城市。100大中城市成交土地面积环比和同比转负，但土地成交总价环比回升。
• 工业需求：螺纹钢产量环比增加，价格环比走弱。石油沥青装置开工率环比回升，库存环比走弱，水泥价格环比回升。
• 消费：北京、上海、广州、深圳地铁客运量环比回升。汽车、家电、手机等商品消费景气度较高，以旧换新补贴政策带动销售显著。
• 外贸：韩国出口增速环比回升，但上海出口集装箱运价指数回落。
• 生产：全国高炉开工率环比走高，六大发电集团日均耗煤量环比回落。汽车半钢胎开工率微降，PTA开工率和PTA产业链江浙织机负荷率环比回升。

研究结论

• 经济修复动能持续释放：3月经济高频数据显示，中国经济延续修复态势，生产端和需求端均呈现回暖迹象。基建投资需求回暖，居民出行需求和商品消费保持韧性，汽车、家电、手机等商品消费景气度较高。
• 外贸不确定性显现：韩国出口增速环比回升，但上海出口集装箱运价指数回落，或指向我国出口存在不确定性。
• 房地产市场高景气度：30大中城市房地产销售延续高景气度，供给尚未显著改善。
• 海外经济滞胀风险上升：美国经济不确定性进一步增大，滞胀风险增大，高企的债务可持续承压。欧洲经济修复态势尚不显著，消费者信心进一步走弱。日本经济延续温和复苏，但物价高企，工资-通胀螺旋压力未缓解。
• 中国政策延续宽松基调：央行再提择机降准降息，实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。