核心观点与关键数据
- 市场回顾：本周胶价宽幅震荡，海外标胶到港增加导致保税库累库，拖拽胶价下滑。20号胶期转现数量超预期，海外原料价格止跌，市场情绪扰动。周尾海关数据发布后，天胶隐形库存未达预期，市场看多情绪升温，胶价反弹。
- 泰国原料价格：泰国胶水价格67.5泰铢/公斤，较上周涨0.75%；杯胶价格60.95泰铢/公斤，较上周跌0.89%。泰东北进入停割期，泰南低产期，需求疲软，原料价格短时偏弱整理。
- 云南物候条件：云南产区物候尚可，胶树出叶正常，部分胶树有黄叶落叶现象，不影响开割进程。部分地区老树先行开割，预计25号开割，28号有新胶进厂。
- 海南天气：海南产区出现降温天气，局部区域橡胶树落叶，但影响范围有限，主产区长势良好，预计3月底开割。
- 生产利润：泰国STR20理论生产利润仍亏损，杯胶价格走跌，成本端拖拽胶价，国内20号胶仓单加速累库，进口商补货情绪不高，工厂泰标报盘下跌。
- 供需分析：云南开割预期偏强，海南天气正常则3月底开割，中西部清明节后陆续开割。国内半钢胎开工维持高位，全钢胎偏弱，轮胎市场出货疲弱，半钢胎库存高企，季节性去库不及预期。
- 外需：欧盟1月乘用车销量环比下降2.6%，主要市场均下滑，纯电动汽车占比15%，混合动力汽车占比近34.9%。
- 内需：中国2月半钢胎产量环比+7.2%，同比+23.08%；全钢胎产量环比+28.02%，同比+26.34%。汽车产销总体稳步增长，2月汽车经销商库存预警指数为56.9%，位于荣枯线之上。2月重卡销量环比增长12.74%，同比增长36.09%。
- 库存：青岛保税区库存环比增加1.07万吨，增幅1.82%。社会库存小幅累库，深色胶库存增加2.8万吨，浅色胶库存减少0.6万吨。
研究结论
- NR仓单反复提振橡胶板块价格，考虑到橡胶供给周期及成本支撑，低位多单继续持有，关注3月天气及树况扰动。
- 泰国原料价格短时偏弱整理，云南开割预期偏强，海南天气正常则3月底开割。
- 国内轮胎市场出货疲弱，半钢胎库存高企，季节性去库不及预期，关注后续库存情况。
- 欧盟汽车市场疲软，中国汽车产销稳步增长，重卡销量强劲，内需外需需持续关注。
- 库存方面，青岛保税区库存延续累库趋势，社会库存小幅累库，需关注后续变化。
