铅周报：反弹受阻 铅价小幅调整

2025年3月24日 反弹受阻 铅价小幅调整 一、核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价反弹受阻，小幅调整。宏观面看，美联储维持利率不变，美元企稳小幅反弹，风险资产小幅承压。 要点基本面看。少量粗铅流入国内，且多用于炼厂原料补充，影响可控。铅矿供应维持紧俏，高富含银铅矿加工费延续低位。电池报废量不足，叠加利润低下，回收商存惜售情绪，废旧电瓶价格稳步上行。冶炼方面，河南大型炼厂进入检修，供应阶段转紧，再生铅炼厂生产平稳，但原料价格走高继续侵蚀利润，后期关注炼厂生产动态。需求端看，铅蓄电池消费较平稳，受消费淡季影响，经销商买菜较为谨慎，且部分企业计划根据成本累库情况调整生产节奏。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，宏观交投氛围尚可，期现价差维持高位，延续累库预期拖累铅价反弹节奏，不过河南炼厂检修减弱供应压力，及再生铅炼厂成本稳步上抬，均给予铅价下方支撑。技术上看，内外铅价上方整数关口及前高压力较大，预计短期期价延续调整，但下方空间较有限。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 风险因素：供应恢复超预期，消费大幅减少 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至PB2505合约，期价高位震荡调整，最终收至17430元/吨，周度跌幅达1.75%。周五夜间窄幅震荡。伦铅冲高回落，2100美元/吨一线反弹受阻，最终收至2027美元/吨，周度跌幅2.01%。 现货市场：截止至3月21日，上海市场驰宏铅17500-17570元/吨，对沪铅2504合约升水0-20元/吨；江浙地区铜冠、江铜、金德铅报17500-17550元/吨，对沪铅2504合约平水。沪铅运行重心下移后下游企业询价增多，各家采买情况各异，部分观望慎采，月末以长单接货为主，部分则按需逢低接货，交投氛围相对好转。再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水200-0元/吨出厂，有恐慌扩贴水者，亦有因成本挺价者。 库存方面，截止至3月21日，LME周度库存232250吨，周度增加27475吨。上期所库存204775吨，增加4725吨。截止至3月20日，SMM五地社会库存为7.4万吨，较周一增加0.23万吨，较上周四增加0.62万吨。当月合约完成交割，持货商移库交仓，带动库存继续增加。目前期现价差维持高位，库存仍有继续增加的预期。 上周沪铅主力期价反弹受阻，小幅调整。宏观面看，美联储维持利率不变，美元企稳小幅反弹，风险资产小幅承压。基本面看。少量粗铅流入国内，且多用于炼厂原料补充，影响可控。铅矿供应维持紧俏，高富含银铅矿加工费延续低位。电池报废量不足，叠加利润低下，回收商存惜售情绪，废旧电瓶价格稳步上行。冶炼方面，河南大型炼厂进入检修，供应阶段转紧，再生铅炼厂生产平稳，但原料价格走高继续侵蚀利润，后期关注炼厂生产动态。需求端看，铅蓄电池消费较平稳，受消费淡季影响，经销商买菜较为谨慎，且部分企业计划根据成本累库情况调整生产节奏。 整体来看，宏观交投氛围尚可，期现价差维持高位，延续累库预期拖累铅价反弹节奏，不过河南炼厂检修减弱供应压力，及再生铅炼厂成本稳步上抬，均给予铅价下方支撑。技术上看，内外铅价上方整数关口及前高压力较大，预计短期期价延续调整，但下方空间较有限。 三、行业要闻 1、SMM：截止至3月21日，周度国产及进口铅矿加工费均值分别报650元/金属吨和-20美元/干吨，环比均持平。 2、海关数据：2025年1、2月铅矿进口量分别为12、10.2万吨，累计进口同比增加43.17%。 1、2月精铅及铅材进口分别为1.18万吨、1.02万吨，累计进口同比208.5%。 1-2月精铅及铅材累计出口量1.17万吨，同比30.64%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SM M，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SM M，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SM M，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。