铜：国内库存减少，价格回落受限

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 宏观：中国央行Q1货币政策例会释放降准降息信号，关注长期收益率变化，研究创新结构性工具；特朗普表示对等关税计划有灵活性，法国呼吁欧盟考虑动用“反胁迫工具”报复。
  • 微观：印尼为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨；赞比亚铜产量反弹至14年高位；中国2025年1-2月铜材产量达316.3万吨，创同期最高；ICSG报告显示2025年1月全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨；中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%。
• 期货市场数据：
  • 沪铜主力合约80,610元/吨，日涨幅-1.30%，夜盘收盘价8063元/吨，夜盘涨幅0.02%；伦铜3M电子盘9,852美元/吨，日跌幅-0.59%。
  • 沪铜期货库存减少4,076吨至150,060吨，伦铜库存增加1,325吨至224,600吨。
  • 沪铜主力合约对LME3M价差收窄至-42.02美元/吨，上海铜现货对上海1#再生铜价差为-478元/吨。
• 趋势强度：铜趋势强度为0（中性）。

【研究结论】
国内库存减少，价格回落受限。印尼出口配额、中国产量及进口数据显示供需平衡，但全球供应短缺仍存，价格上行空间有限。建议关注宏观政策及印尼出口政策变化。