股市情绪退坡，关注基本面与业绩

股指：震荡2025年03月23日 本周（03.17-03.21）以美元计价的全球股市上涨。MSCI全球指数涨0.70%，其中新兴市场（+1.05%）>发达市场（+0.66%）>前沿市场（+0.64%）。印度股市涨幅6.39%领跑全球，中国股市跌幅1.70%全球表现最差。中国权益分市场看，港股>A股>中概股。A股沪深京三市日均成交额15500亿元，环比上周（16561亿元)缩量1060亿元。A股宽基指数全部收跌，微北证50指数跌幅7.39%表现最差。本周A股中信一级行业中共5个上涨（上周28个），25个下跌（上周2个）。领涨行业为建材（+1.38%），领跌行业为计算机（-5.61%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y下行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增减少24亿份，跟踪中证500的ETF份额减少4.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少13亿份。 ★下周观点：关注财务业绩 本周全球股市终于结束跌势，转而收涨。但中国股市仍表现出明显的负相关性，本周出现明显回调，其中北证50指数、恒生科技指数均出现大幅下跌，基本宣告了前一段时间汹涌澎湃的情绪已经确定退坡。我们前期不断强调，中国当前的信用扩张带有明显的政府债融资支撑社融的迹象，而企业和居民等私人部门信用扩张的力度仍弱。本周港股上市公司小米、腾讯均披露了财报，其中腾讯在AI领域子资本开支指引弱于市场预期。这也表明龙头企业对于这一产业趋势下自身投资倾向的稳健。此外，本周美联储议息会议释放了稳股市的信号，缩表的减缓提振了美股市场。因而全球资金有再平衡倾向。总体上看，A股长期前景光明，但高估值压力经历业绩检验后，将带来更好的机会。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................102.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：中盘价值占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：高炉开工季节性攀升........................................................................................................................................175.2消费端：地产成交走弱，国际油价震荡........................................................................................................................185.3通胀观察：农产品价格企稳回升....................................................................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）...................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）..........................................................................................................................10图表5：本周价值风格