钢材：政策提振有限，成材需求承压

2025年两会工作报告提出“扎实推进‘两重’建设，加力支持‘两新’工作”，旨在推动制造业发展，带动设备购置投资增长（预期增长15.7%）和高端钢材需求，尤其是热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等品种。同时，家电行业复苏（零售额增长12.3%）及“以旧换新”政策加码，进一步支撑钢材需求。然而，政策端对房地产的侧重仍以改善库存为主，与前期基调一致，对地产耗钢量的边际影响有限。尽管“两新”“两重”政策对制造业需求有一定提振，但制造业耗钢量的增量难以弥补地产端耗钢量的收缩。因此，尽管政策表态积极，但对成材端需求的刺激效果较弱，未来成材需求预计延续弱势。

宏观市场方面，2025年经济增长目标设定为约5%，CPI增长目标定为约2%。货币政策将实施适度宽松政策，财政政策将更加积极，赤字率提高至4%。政策托底决心强烈，扩大内需作为首要任务，产业政策重点发展新质生产力。房地产政策继续稳定市场，合理控制新增土地供应，调整限制性措施。资本市场将优化结构性货币政策工具，促进股市和楼市健康发展。

房地产去库存仍是重点，房价企稳是关键因素。房地产库销比处于十年最高点，但新开工面积同比下降29.6%，地产端耗钢量或将延续弱势。两会政策对“两新”建设的强调将带动高端钢材需求增长，但制造业耗钢量增加难以弥补地产端耗钢量缩减，因此未来钢材需求疲软的主基调难以逆转。

关键数据：2025年经济增长目标约5%，CPI增长目标约2%；设备购置投资增长预期15.7%；家电零售额增长12.3%；房地产库销比处于十年最高点；房屋新开工面积同比下降29.6%。 研究结论：尽管政策对消费提振和房地产态度积极，但对实际钢材需求的提振效果有限，未来成材需求预计延续弱势。