ZX板块调整点评及观点更新0323机器人板块系阶段性调

#机器人板块系阶段性调整、全年主线仍不会改变。 板块阶段性调整与诸多因素有关，包括T尚未重大更新及量产计划未超预期、基金调仓及业绩期来临、边缘标的超涨及新主题涌现等。 阶段性回调有利于筹码趋于健康及估值趋于合理，更利于板块上行。 机器人板块经过数次较大的单日调整及近期震荡后，部分核心标的市值已低于春节前，并无传言的泡沫化倾向。 【ZX】板块调整点评及观点更新0323 #机器人板块系阶段性调整、全年主线仍不会改变。 板块阶段性调整与诸多因素有关，包括T尚未重大更新及量产计划未超预期、基金调仓及业绩期来临、边缘标的超涨及新主题涌现等。 阶段性回调有利于筹码趋于健康及估值趋于合理，更利于板块上行。 机器人板块经过数次较大的单日调整及近期震荡后，部分核心标的市值已低于春节前，并无传言的泡沫化倾向。 此外，板块走势自去年Q4以来已对个股业绩脱敏，而与基金调仓及科技股走势相关性增加，因此随着3月末基金调仓期、港股科技股业绩期、海外不确定性结束，我们认为板块反弹或将早于A股业绩期结束，不宜过度减仓或空仓。 #应聚焦核心链条及标的、关注边际变化较强的产业链和公司。 板块和资金缩圈，投资应更加聚焦，关注核心产业链及边际强势变化的标的，如T链及T链核心标的、逐步量产的Figure链，以及迎来重大更新的1X产业链，乐聚链也有望迎来边际更新及出货预期增加。 T链标的不在重复赘述，我们认为马斯克近期表述虽然没有超出预期，但证实了国内核心tier1信息的准确性和真实性，因此5月加单生产和T机器人更新为大概率事件；此外也表明马斯克本人从身陷囹圄的困境中可以腾出手来重新关注其科技产业，推动星舰载机器人上外星这一伟大事业，这一点则将更加振奋人心。 # 1X今年将进入数百个家庭、英伟达与其强绑定。 1X近期发布诸多重大更新，并宣布4月底将开启预期并计划今年进入数百个家庭，这与我们预期的全年1250台出货相符；其展示的家用场景训练成熟度使得其3年内年化10倍增长充满较高确定性。 1X与英伟达也强势绑定，黄仁勋投资1X并共同宣发，1X搭载GR00T N1模型并成为其重要的训练数据来源，此外与NV GEAR项目的合作也十分顺利。 我们认为对于3-5年内出货量有望上百万的头部机器人公司，市场存在较大预期差，其前十大股东及关节总成商#中坚科技，也不应仅仅维持在百亿出头的估值水平，可以类比三花和拓普两家公司在T宣布从事人形机器人后，两家总成商的机器人估值合计几乎没有低于过500亿人民币。 #中坚科技近期四足狗、HW及其他大厂均有重要进展，我们重点推荐。 此外，1X也体现出非常强的轻量化趋势，在减免减速器并使用纺织蒙皮后，关节中特种Peek的使用将有效帮助减重，我们建议重点关注#恒勃股份，公司已突破特种Peek材料，正在北美与诸多头部机器人厂商对接。 #乐聚Q1出货超预期、近期有望迎来重要更新。 乐聚在一级市场长期被低估，我们认为其背靠HW大模型和哈工大运控团队，与ZY、YS用处国内一级公司第一梯队。 2024年末公司在手订单1500台左右，近期表示Q1出货量有望超千台，大超预期，公司客户主要有北汽、亨通光电、山东电网、中国移动、深圳公立组织等。