豆粕供给增加带来库存回升 生猪存在产能后置压力

豆粕

• 市场表现：3月20日豆粕期货主力合约收跌1.72%至2855.0元，持仓量减少19904手至1819976手。
• 供给分析：上周国内油厂开工率略有增加，停机不及预期，豆粕供给增加导致库存回升。巴西大豆保持丰产预期且发运加快，后期大豆到港量将逐渐增加。
• 后市展望：进口大豆供应紧张程度低于预期，豆粕上升空间受限，短期连粕或高位区间震荡，需重点关注大豆到港量。

生猪

• 市场表现：3月20日生猪期货主力合约收跌0.77%至13515元/吨。
• 供应分析：养殖端出栏节奏偏慢，集团猪企控量出栏，但供应端产能增加进入兑现阶段，能繁猪效率提升，3月出栏计划较多，存在产能后置压力。
• 需求分析：现阶段生猪消费淡季，市场猪肉购销疲软，对猪价构成压力。
• 后市展望：市场存在供需错配，前期二育肥猪出栏后，生猪市场或将回归供过于求格局，关注养殖端出栏节奏变化。

棕榈油

• 市场表现：3月20日棕榈油主力合约P2505收于9152元/吨，涨2.35%，维持区间震荡。
• 出口数据：ITS数据显示马来西亚3月1-20日棕榈油出口量减少14.2%；SGS预计减少6.62%。

豆油

• 产量预测：巴西植物油行业协会将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨，压榨量和出口预测维持不变。
• 出口预测：巴西3月大豆出口量预计达1556万吨，较上次预估增11万吨。
• 收割进度：截至3月16日，巴西大豆收获进度为69.8%，较上周和去年同期加快。
• 库存变化：国内3月大豆进口量预期较少，油厂库存将去库，但4月大豆大量到港。