电力设备行业周报：关注风电板块一季度机会，复合集流体产业进展加速

光伏：国家能源局综合司发文推动“千家万户沐光行动计划”，推动户用光伏健康发展。近日，国家能源局综合司发布关于进一步组织实施好“千家万户沐光行动”的通知。《通知》希望可以进一步因地制宜细化规范农村分布式光伏发电项目备案、建设、接网程序，指导地方能源主管部门，做好“千家万户沐光行动”与能源、电力等发展规划的衔接，统筹平衡各类新能源发展需求，保障农村地区分布式光伏健康可持续发展。2025年1月23日，国家能源局正式发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》。本次《管理办法》将分布式光伏分类进行了调整，同时规范了上网模式。在新模式之下，市场对短期分布式需求存在一定担心。随着本次《通知》的发布，充分说明国家能源局对“千家万户沐光行动”的高度重视，有望对分布式需求进行支撑。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等；2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。 风电&电网：风电板块Q1业绩确定性较强，海风政策驱动，海外海风订单交付，国内外海陆共振。Q1风电排产旺盛，淡季不淡，板块产能利用率提升，规模效应带动盈利提升，Q1在量利下情况下，业绩弹性强。海风渐入开工旺季，叠加政策驱动，基本面有望强兑现+政策端打开十五五需求空间，景气度上行估值或提升。 欧洲海上风电建设加速，大金重工海外订单交付加速。东方电缆斩获帆石2海缆，当前高压、柔直、海外缆在手订单丰富，底部持续推荐。风电板块，关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。 氢能：超40亿元！14个氢能项目落地山东。据全球氢能，3月14日上午，青岛市氢能产业园第二次集中签约暨重点项目投产(启用)活动在青岛西海岸新区泊里镇举行，总投资超40亿元的14个氢能重点项目签约或投产。本次集中签约的9个项目、投产的5个项目，总投资超过40亿元。投资主体既有深耕氢能领域多年的头部企业，也有专注于前沿技术研究的专家团队，建设内容涵盖氢气“制、储、运、加、用”全流程，既充分利用本地丰富的副产氢资源，又积极开辟光伏绿电制氢等新赛道，助力西海岸乃至青岛氢能产业延链强链，乘势打造中国北方氢能产业新高地。优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2025年3月W2储能系统项目投标均价约0.535-1.003元/Wh。均价：3月W2EPC投标报价区间为0.59元/Wh-1.175元/Wh，储能系统投标报价区间为0.535元/Wh-1.003元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：联手知名车企，英联股份复合集流体进展加速。3月17日，英联股份公告，控股子公司江苏英联与知名汽车公司研究院预期在下一代电池技术领域，将合作开发复合集流体一体化新型材料，计划在1年内向其供应复合集流体一体化新型材料。英联此前规划投资31亿元用于建设1亿平复合铝箔和5亿平复合铜箔，目前已建成5条日本爱发科复合铝箔生产线和5条复合铜箔生产线，已深入包括动力/消费/储能电池等客户进行测试和反馈。在去年11月，英联就已获韩国U&S ENERGY批量生产订单，包括10万平复合铝箔和5万平复合铜箔。该客户计划2025年向英联采购200万平复合铝箔和100万平复合铜箔，且预计2026-2029年向英联采购的需求将会持续增长。在经历了电池厂测试以及车企装车验证后，复合集流体无论在成本和性能上都相较以往有了明显的进步。而由于复合铜箔在成本和减重方面具备优势，复合铝箔在安全性方面优于传统铝箔。因此复合集流体板块具备高确定性的成长空间。建议关注英联股份、宝明科技、骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空。 风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2025年3月17日-3月21日下跌1.5%，今年以来累计涨幅为3.6%。 图表1：2025年3月17日-3月21日行业涨跌幅情况 图表2：2025年以来行业涨跌幅情况 细分板块中，2025年3月17日-3月21日光伏设备（申万）下跌1.17%；风电设备（申万）上涨6.50%；电池（申万）下跌4.19%；电网设备（申万）下跌0.67%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 国家能源局综合司发文推动“千家万户沐光行动计划”，推动户用光伏健康发展。近日，国家能源局综合司发布关于进一步组织实施好“千家万户沐光行动”的通知。《通知》希望可以进一步因地制宜细化规范农村分布式光伏发电项目备案、建设、接网程序，指导地方能源主管部门，做好“千家万户沐光行动”与能源、电力等发展规划的衔接，统筹平衡各类新能源发展需求，保障农村地区分布式光伏健康可持续发展。2025年1月23日，国家能源局正式发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》。本次《管理办法》将分布式光伏分类进行了调整，同时规范了上网模式。在新模式之下，市场对短期分布式需求存在一定担心。随着本次《通知》的发布，充分说明国家能源局对“千家万户沐光行动”的高度重视，有望对分布式需求进行支撑。 我们预计短期排产有望得到复苏，推动板块加速去库和价格修复。核心关注三大方向： 1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等； 2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。 2.1.2风电&电网 强调Q1风电业绩弹性。2024年的招标量，Q1已经开始逐步兑现；风电零部件涨价预期仍在、Q1风电排产旺盛，淡季不淡，板块产能利用率提升，规模效应带动盈利提升，Q1在量利下情况下，业绩弹性强。风电招标表现不错，据每日风电数据，2025年1-2月总计中标17.93GW，同比+70%，2026年风电装机有望持续高企，风电企业业绩非昙花一现。 海风渐入开工旺季，叠加政策驱动，基本面有望强兑现+政策端打开十五五需求空间，景气度上行估值或提升。①截至目前，据我们统计，海风招标已经达到2.05GW。②青洲5、帆石1、江苏国信大风、江苏三峡大丰等项目均迎来开工。③政策频繁提及海洋发展，海上风电直接受益。包括：3月12日《2025年政府工作报告》全文发布，新增“深海科技”，具体表述为“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。 “深海科技”首次纳入政府工作报告；据人民财讯，上海将激发蓝色活力，做强现代海洋经济。大力发展海洋新质生产力，提升海洋科技创新能力，打造现代海洋经济创新发展高地。出台《上海市海洋产业发展规划（2025—2035年）》《上海市海洋观测网规划（2025—2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》；2月28日，广东省提出《广东省促进海洋经济高质量发展条例（草案修改稿征求意见稿）》，内容包括，省、沿海地级以上市人民政府能源主管部门应当会同海洋经济主管部门编制海上风电发展规划，推动海上风电规模化开发，推进海上风电产业基地建设，完善海上风电产业链，支持海上风电运维等产业发展。 欧洲海上风电建设加速，大金重工海外订单交付加速。公司Q1以来已经开启了Thor项目全部单桩到港交付完毕、公司NSC项目105根超大型单桩第一批单桩已到货。SIF扩产进度不及预期，考虑中企的产能，2028年仍将迎来产能紧缺。欧洲海风加工费或上行。 强调2025年公司或迎来海外订单的强兑现。 东方电缆斩获帆石2海缆，当前高压、柔直、海外缆在手订单丰富，底部持续推荐。3/21，公司公告，总计中标海缆+陆缆达到21.46亿元，其中包括①中广核阳江帆石二三芯500kV海底电缆Ⅱ标段EPC项目（联合体），中标金额约9亿元；②三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目，中标金额约8.64亿元。2024年公司新组海缆订单达73亿元，叠加此次中标，公司2024年至今已知的海缆订单超90亿元，且其中约59亿元为高压缆/柔直缆/海外订单。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆环节东方电缆、中天科技、亨通光电；基础环节天顺风能、海力风电、大金重工；主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。零部件企业振江股份、日月股份、金雷股份、广大特材、时代新材。其次建议关注基础环节泰胜风能、天能重工等； 海缆环节起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，漂浮式风电产业链迎来“0-1”亚星锚链的锚链需求。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、及民营企业开关供应商长高电新、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，关注出海标的明阳电气、金盘科技、伊戈尔；电表首推三星医疗、海兴电力；建议关注换流变压器中国西电，特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管派瑞股份；IGBT时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。配电网及数字化板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：超40亿元！14个氢能项目落地山东。据全球氢能，3月14日上午，青岛市氢能产业园第二次集中签约暨重点项目投产(启用)活动在青岛西海岸新区泊里镇举行，总投资超40亿元的14个氢能重点项目签约或投产。本次集中签约的9个项目、投产的5个项目，总投资超过40亿元。投资主体既有深耕氢能领域多年的头部企业，也有专注于前沿技术研究的专家团队，建设内容涵盖氢气“制、储、运、加、用”全流程，既充分利用本地丰富的副产氢资源，又积极开辟光伏绿电制氢等新赛道，助力西海岸乃至青岛氢能产业延链强链，乘势打造中国北方氢能产业新高地。 推荐方向：建议关注具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标&中标：3月W2储能相关招标项目共有招23个。3月W2储能相关中标项目共30个 。储能中标规模2922.761MW/7878.6MWh， 其中储能系统中标368.325MW/807.151MWh，EPC中标1274.245MW/3559.217MWh；储能招标规模1280.191MW/3512.232MWh，其中储能系统招标300.25MW/602MWh，EPC招标979.941MW/2910.232MWh。 图表4：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表5：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh） 均价：3月W2EPC投标报价区间为0.535元/Wh-1.003元/Wh，储能系统投标报价区间为0.59元/Wh-1.175元/Wh。 图表6：2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 2.2新能源汽车 联手知名车企，英联股份复合集流体进展加速。3月17日，英联股份公告，控股子公司江苏英联与知名汽车公司研究院预期