锰硅周度观点
- 天津港锰矿去库超预期：本周天津港锰矿库存报288.34万吨，去库20.92万吨，重回300万吨以下，去库程度超预期。下周预估库存将降至265万吨附近。
- 供需分析：硅锰周度日产环比走低535吨，南方个别产区已出现实质性减产，宁夏和内蒙古地区厂家减产意向增加，短期内全国硅锰产量减少概率大于增加。
- 成本端：化工焦价格本周弱稳，锰矿仍为影响硅锰成本线的最主要因素，主力合约当前贴水200-300元/吨。
- 盘面表现：受锰矿累库现实和黑色情绪影响，锰硅盘面周内持续走弱，截至周五出现阶段性超跌。
- 观点：短期锰矿虽受盘面下行影响持续阴跌，但绝对库存低位仍大幅限制成交价跌幅，伴随港口实际去库超预期，锰矿价格存在企稳或反弹驱动，锰硅盘面同样存在超跌反弹修复驱动。
- 策略建议：短期可逢低卖出看跌期权，或日内试多锰硅主力合约。套利：多锰硅空硅铁。
硅铁周度观点
- 成本-利润：兰炭报价小幅抬升，即期成本小幅增加，主产区利润缩窄。宁夏地区即期硅铁出厂成本约5700元/吨，点对点估算盈利100元/吨左右。
- 供需分析：本周硅铁供应环比走低，日产报1.599万吨（-560吨），减产主要集中在内蒙古地区。短期内仍有复产预期，兰炭端同样有调降预期。
- 需求端：陕西地区“兰炭-金属镁-75硅铁”为循环产业链，兰炭亏损减产，金属镁产量等比例减少，对硅铁而言为需求上的缩量。
- 盘面表现：硅铁盘面弱势运行为主，周内反弹已阶段性兑现上周兰炭短暂企稳和供应端边际缩量带来的利多影响。
- 观点：基本面边际继续转弱不改中期逢高偏空思路，但考虑到黑色有企稳迹象，可选择参与空硅铁多锰硅等套利。
- 策略建议：趋势：逢高偏空为主。套利：多锰硅空硅铁。
关键数据
- 锰矿库存：天津港锰矿库存288.34万吨，加蓬矿去库4.08万吨，澳矿去库1.4万吨，南非半碳酸去库2.1963万吨，加纳去库10.32万吨。
- 硅锰产量：2025年2月全国硅锰产量88.07万吨，环比减6.59万吨，降幅6.96%。
- 硅铁产量：2025年2月全国硅铁总产量45.2万吨，环比1月减1.03万吨，减幅2.23%。
- 钢招：河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，3月硅铁定价6180元/吨。
- 进出口：2025年1月中国硅锰出口约3725.812吨，进口513吨；2025年1月中国硅铁出口约2.9682万吨，进口1.844万吨。
研究结论
- 锰矿去库超预期，锰硅盘面出现阶段性超跌，存在企稳或反弹驱动。
- 硅铁基本面边际继续转弱，中期维持逢高偏空思路，但黑色有企稳迹象，可选择参与空硅铁多锰硅等套利。
