PX&PTA&PF&PR周报：缺乏驱动，跟随成本波动为主

策略摘要 研究院化工组 PX方面，亚洲PX开工高位下，现实端PX基本面依然表现一般，汽油提振作用较弱，3月下中国PX装置逐步进入集中检修期，在当前的低估值下，下方依然存在支撑，缺乏自身驱动的情况下，关注成本端原油变动。PTA方面，近期集中检修下PTA去库，但PTA社会库存较高压制涨幅，后期继续关注PTA装置检修情况，PTA检修兑现情况也影响PX去库力度。短纤方面，短纤基本面尚可，但原料疲软下市场信心不足，关注原料端是否能持稳。PR方面，3月下旬前期减停产装置计划集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 成本端，周内市场交易美国对伊朗相关制裁措施，中东紧张局势再度升级，油价震荡小幅反弹，近期原油基于宏观和地缘逻辑波动，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 汽油和芳烃方面，本周美国汽油库存小幅去库，但中长期基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月中上旬韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润方面，近期随着甲苯价格走弱，歧化利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周中国PX开工率82.8%（-2.9%），亚洲PX开工率75.5%（-1.9%）本周五PX加工费202美元/吨（较上周+2）。本周国内部分装置按计划检修或降负运行，整体开工下滑，海外装置基本平稳运行，PXN200上下震荡运行。当前PX自身消息面较为平淡，检修开始陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。 TA方面，中国PTA开工率77.8%（+1.0%）本周五PTA现货加工费265元/吨（较上周+34），本周PTA装置变动较多，恒力3线、仪化恢复，三房巷重启，逸盛大化按计划检修，PTA负荷回升。PTA供需延续去库，基差反弹，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，江浙织造负荷73%（-1%），江浙加弹负荷85%（持平），聚酯开工率91.5%（持平），直纺长丝负荷95.1%（+0.2%）。POY库存天数27.5天（+2.0）、FDY库存天数31.7天（+0.2）、DTY库存天数32.0天（-1.1）。涤短工厂开工率93.1%（+0.9%），涤短工厂权 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 益库存天数14.0天（+0.3）；瓶片工厂开工率67.5%（-1.2%）。本周下游织造开工小幅下降、加弹开工持稳，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，原料价格疲软，下游备货心态偏谨慎，长丝库存整体继续小幅累积，长丝短纤负荷当前已提升至高位，3月下旬几套瓶片装置存重启预期，预计聚酯负荷将继续提升，关注瓶片负荷变动，短期聚酯开工提升预期，后续关注库存压力下终端负荷变化。 PF生产利润131元/吨（较上周-74），本周涤纱开机率67.0%（+0.5%）,涤纶短纤权益库存天数14.0天（+0.3），1.4D实物库存20.5天（+0.5），1.4D权益库存14.7天（+0.2），本周直纺涤短期货震荡盘整，现货维持弱势，部分工厂优惠加大。贸易商及纱厂低位有适度补仓，在缺乏实质性利好消息下，市场观望心态依旧较多，本周短纤负荷继续提升至较高位置，加工差适度压缩，关注原料端是否能持稳。 瓶片方面，本周上游聚酯原料成本小幅上涨，瓶片工厂价格跟随小幅反弹，市场交投气氛下滑，整体加工区间变动不大。基本面方面，短期3月下旬前期减停产装置计划集中重启，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 策略 PX、PTA、PF、PR中性 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF&PR基差..................................................................................................................................................................6瓶片数据............................................................................................................................................................................................9裂解价差&加工费...........................................................................................................................................................................10海外芳烃相关价差...........................................................................................................................................................................11PX供应情况....................................................................................................................................................................................12PTA开工与库存..............................................................................................................................................................................14聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................17 图表 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................7图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨......................................................................................................8图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................8图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨......................................................................