有色（镍）周报：冲高回落，震荡蓄势

2025年03月23日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 基本面分析 第二部分 2.1上游——中国镍矿港口库存 2.2中游——电解镍价格 2.3中游——硫酸镍价格 2.4中游——镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格 2.5下游——不锈钢价格 2.5下游——不锈钢期货持仓 2.5下游——无锡不锈钢库存 2.6下游——动力和储能电池产量 2.7下游——新能源汽车产量 后市展望 3.后市展望 •美国方面，北京时间3月20日，美联储发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%不变，符合市场预期。继去年9月四年来首次启动宽松周期后，这是美联储连续第二次暂停降息。根据美联储当天发布的经济前景预期，其将今年剔除食品和能源价格后的核心通胀中值预测从2.5%上调至2.8%，对国内生产总值增速的中值预测从2.1%降至1.7%。美联储主席鲍威尔在发布会上16次提及“不确定性”，坦言关税政策正推高物价。点阵图显示其内部对降息路径分歧加剧，美联储可能正在滞胀风险与衰退隐忧间艰难寻求平衡。我国方面，国家统计局近期公布的数据显示，2月份，随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也均比上月有不同幅度上升，三大指数均位于扩张区间。央行今年将择机降准降息，实施适度宽松的货币政策。 •沪镍上周呈回落走势。产业层面，周内精炼镍现货成交一般，社库增幅明显，LME库存不断刷新近三年来历史新高。本月为印尼的斋月，印尼市场镍矿供应紧张，整体价格有上升趋势。硫酸镍价格较弱，目前盐厂维持亏损，下游需求还未见明显好转。不锈钢市场近期价格有所提振，出口订单恢复情况较好，但是中长期是否改善，还有待进一步观察。预计沪镍2505合约运行区间大致为126000至140000元/吨，不锈钢2505合约运行区间大致为13000至14500元/吨。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn