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电力及公用事业行业周报(25WK12):2月用电量同增8.6%,国家强制绿证消费

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电力及公用事业行业周报(25WK12):2月用电量同增8.6%,国家强制绿证消费

本周(20250317-20250321)电力板块行情:本周电力板块走势优于大盘。 截至2023年3月21日,本周公用事业板块收于2305.44点,上涨17.53点,涨幅0.77%;电力子板块收于3064.88点,上涨22.47点,涨幅0.74%,高于沪深300本周涨幅。公用事业(电力)板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位。从电力子板块来看:本周光伏发电上涨2.76%,风力发电上涨1.43%,热力服务下跌1.10%,火力发电上涨0.13%,水力发电下跌0.61%,电能综合服务上涨0.84%。 本周专题:3月18日,国家发展改革委、国家能源局等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》。其中指出,要依法稳步推进绿证强制消费,建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制,逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。文件中提出目标,到2027年,绿证市场交易制度基本完善,实现全国范围内绿证畅通流动。到2030年,绿证国际应用有效实现,绿色电力环境价值合理体现。绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明。在绿证核发方面,2025年1月,全国核发绿证2.31亿个,同比增长2.25倍,其中可交易绿证1.50亿个,占比64.94%,涉及可再生能源发电项目6.5万个。截至2025年1月,全国累计核发绿证51.86亿个,其中可交易绿证35.29亿个。在绿证交易方面,2025年1月,全国交易绿证5310万个,其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底,全国累计交易绿证6.06亿个,其中绿色电力交易绿证2.64亿个。2025年2月,全社会用电量7434亿千瓦时,同比增长8.6%。其中第一产业用电量98亿千瓦时,同比增长10.2%; 第二产业用电量4624亿千瓦时,同比增长12.4%;第三产业用电量1420亿千瓦时,同比增长9.7%;城乡居民生活用电量1292亿千瓦时,同比下降4.2%。 投资建议:火电:煤价维持低位,火电成本端弹性释放,推荐【申能股份】、【福能股份】,谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】,建议关注【内蒙华电】。绿电:海风持续高景气,分散式风电多点开花,风光大基地项目有序推进,推荐【三峡能源】,谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】,建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下,重视水核板块的红利投资价值。水电:大水电企业业绩依旧稳健,推荐【长江电力】,谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电:核准常态化,长期成长性和盈利性俱佳,推荐【中国核电】,谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局,建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 风险提示:用电增速不及预期;电力市场化改革推进不及预期,政策落实不及预期;新能源整体竞争激烈,导致盈利水平不及预期;降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2023年3月21日,本周公用事业板块收于2305.44点,上涨17.53点,涨幅0.77%;电力子板块收于3064.88点,上涨22.47点,涨幅0.74%,高于沪深300本周涨幅。公用事业(电力)板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位。 图1:申万一级行业涨跌幅 图2:申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看:本周光伏发电上涨2.76%,风力发电上涨1.43%,热力服务下跌1.10%,火力发电上涨0.13%,水力发电下跌0.61%,电能综合服务上涨0.84%。 图3:申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周,电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达韶能股份广安爱众首华燃气明星电力,涨幅分别为34.52%28.74%19.42%16.65%10.45%;跌幅前五的个股依次为ST旭蓝、凯添燃气、特瑞斯、申能股份、京能热力,跌幅分别为-18.29%-11.82%-10.90%-5.63%-5.41%。 图4:电力公司周涨跌幅前五 表1:本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 火电:煤价继续下跌,火电成本端弹性释放,推荐【申能股份】、【福能股份】,谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】,建议关注【内蒙华电】。绿电:海风持续高景气,分散式风电多点开花,风光大基地项目有序推进,推荐【三峡能源】,谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】,建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下,重视水核板块的红利投资价值。水电:大水电企业业绩依旧稳健,推荐【长江电力】,谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。 核电:核准常态化,长期成长性和盈利性俱佳,推荐【中国核电】,谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局,建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表2:重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.12025年2月全社会用电量同比增长8.6% 2025年2月份,全社会用电量7434亿千瓦时,同比增长8.6%。从分产业用电看,第一产业用电量98亿千瓦时,同比增长10.2%;第二产业用电量4624亿千瓦时,同比增长12.4%;第三产业用电量1420亿千瓦时,同比增长9.7%; 城乡居民生活用电量1292亿千瓦时,同比下降4.2%。 2025年1-2月,全社会用电量累计15564亿千瓦时,同比增长1.3%,其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看,第一产业用电量208亿千瓦时,同比增长8.2%;第二产业用电量9636亿千瓦时,同比增长0.9%;第三产业用电量2980亿千瓦时,同比增长3.6%;城乡居民生活用电量2740亿千瓦时,同比增长0.1%。 图5:2025年2月全社会用电量同比增长8.6%(亿kwh,%) 图6:2025年1-2月全社会用电量同比增长1.3%(亿kwh,%) 图7:2025年2月第一产业用电量同比增长10.2%(亿kwh,%) 图8:2025年1-2月第一产业用电量同比增长8.2%(亿kwh,%) 图9:2025年2月第二产业用电量同比增长12.4%(亿kwh,%) 图10:2025年1-2月第二产业用电量同比增长0.9%(亿kwh,%) 图11:2025年2月第三产业用电量同比增长9.7%(亿kwh,%) 图12:2025年1-2月第三产业用电量同比增长3.6%(亿kwh,%) 图13:2025年2月居民生活用电量同比降低4.2%(亿kwh,%) 图14:2025年1-2月居民生活用电量同比增长0.1%(亿kwh,%) 12月一产、三产、居民用电占比增加,二产用电占比减少。一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.27%、65.10%、18.68%、14.95%,较去年同期分别变化0.1pct、-0.7pct、0.4pct、0.2pct。 1-12月一产、二产、三产、居民用电占比持平。一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.4%、64.8%、18.6%、15.2%,较去年同期分别变动-0.01pct、-1pct、0.5pct、0.5pct,变动较小。 图15:2025年2月各产业用电量占比 图16:2025年1-2月各产业用电量占比 1.2.2推进绿证强制消费,激活绿证市场活力 绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明,1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量。2024年全国核发绿证47.34亿个、同比增长28.4倍,交易绿证数量达4.46亿个、同比增长3.6倍。全国参与绿证交易的消费主体约5.9万个、同比增长2.5倍,京津冀、长三角、粤港澳等地区是绿证交易的主要地区,合计购买绿证数量超过全国的一半。 在绿证核发方面,2025年1月,全国核发绿证2.31亿个,同比增长2.25倍,其中可交易绿证1.50亿个,占比64.94%,涉及可再生能源发电项目6.5万个。 截至2025年1月,全国累计核发绿证51.86亿个,其中可交易绿证35.29亿个。 在绿证交易方面,2025年1月,全国交易绿证5310万个,其中绿色电力交易绿证2596万个。截至2025年1月底,全国累计交易绿证6.06亿个,其中绿色电力交易绿证2.64亿个。 图17:全国绿证核发量变化趋势(单位:亿个) 图18:全国绿证交易量变化趋势(单位:亿个) 绿证作为绿色电力消费的核心凭证,主要承担双重功能:一方面,为市场主体提供绿色电力消费的量化依据,满足绿色产业链建设及企业社会责任履行需求;另一方面,作为政府实施可再生能源消纳责任权重考核、节能目标评估及碳排放核算的关键工具。通过绿证市场机制,发电企业可获得环境溢价收益,有效提升可再生能源投资积极性。国家相关部门持续完善消纳责任权重制度,并通过绿证核算机制引导绿色电力资源的优化配置。 3月18日,国家发展改革委、国家能源局等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》。其中指出,要依法稳步推进绿证强制消费,建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制,逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。文件中提出目标,到2027年,绿证市场交易制度基本完善,实现全国范围内绿证畅通流动。到2030年,绿证国际应用有效实现,绿色电力环境价值合理体现。 表3:《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》的重点梳理 1.2.3“十五五”能源规划方向明确,推动新型能源体系建设 3月18日,国家能源局发展规划司发表文章《深入谋划“十五五”能源发展,推动新型能源体系建设迈出新步伐》。该文章从“十四五”能源产业发展现状、目前能源产业核心堵点和“十五五”能源发展方向三个要点展开,并且重点提出推动“西电西用”,完善跨区域能源基础设施。开发“沙戈荒”风光基地及海上风电,同步推进水风光一体化项目,实现多种能源形式的协同发展。在能源生产侧,提升可再生能源装机占比至60%以上,强化电网灵活性,推动储能规模化应用。在能源消费侧,在工业、交通、建筑等主要用能领域实施可再生能源替代行动,推动新型能源体系建设。 表4:《深入谋划“十五五”能源发展,推动新型能源体系建设迈出新步伐》重点梳理 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 03月19日,环渤海动力煤综合平均价格为686.00元/吨,周环比跌幅0.15%。 03月21日,长江口动力煤价格指数(5000K)为636.00元/吨,周环比跌幅为1.24%%,沿海电煤离岸价格指数(5500K)为689.00/吨,周环比跌幅为0.29%,煤炭沿海运费:秦皇岛-广州的价格为48.90元/吨,周环比涨幅8.91%。 图19:环渤海动力煤综合平均价格(5500K)(元/吨) 图20:长江口动力煤价格指数(5000K)(元/吨) 图21:沿海电煤离岸价格指数(5500K)(元/吨) 图22:煤炭沿海运费:秦皇岛-广州(元/吨) 2.2石油价格跟踪 03月21日,国内柴油现货价格6809.40元/吨,周环比下跌0.58%;国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为68.07/71.47美元/桶,周环比分别上涨2.28%、2.28%。 图23:国内柴油现货价格(元/吨) 图24:国内WTI原油、Brent原油现货价格(美元/桶) 2.3天然气价格跟踪 03月21日,国内LNG出厂价格指数为4,572元/吨,周环比跌幅为0.33%; 03月21日,中国LNG到岸价13.84美元/百万英热,周环比上涨4.52%。 图25:国内LNG出厂价格指数(元/吨) 图26:中国LNG到岸价(美元/百万英热) 2.4光伏行业价格跟踪 03月19日,多晶硅致密料均价40元/kg,周环比涨跌幅为0.00%; 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.31元/W,周环比涨跌幅为0.00%;单晶PERC组件18