周度观点
- 上周主要观点：热卷表需数据超预期，去库加快，价差走扩。螺纹走势弱于热卷主因是产量回升过快，表需增幅不明显，但总体符合预期。基本面担忧点在于旺季需求能否匹配产量增速，若铁水产量持续高位，原材料价格有望企稳反弹并带动钢价走强。
- 本周走势分析：盘面再次走弱，螺纹创阶段性新低，主因是1-2月地产新开工面积同比低位，市场对需求预期不强，加上螺纹产量持续回升。热卷走势略强于螺纹，整体呈现供需双旺格局，但受黑色系弱势拖累。
- 本周主要观点：螺纹价格下跌靠近电炉谷电成本，但废钢价格弱势，成本下行。本期螺纹产量环比未再回升，但铁水产量超预期增至236万吨，供给压力较大。螺纹表需环比回升偏慢，热卷尚可，但地产新开工偏弱，出口端海外加关税预期下降，需求短期缺乏想象力，钢价短期缺乏上行驱动。库存依然较低，总体仍在去库，绝对价格不高，预计盘面低位震荡。
- 风险点：需求继续低于预期，盘面单边下跌。
周度重点
- 产量回升偏快：
- 日均铁水产量236.26万吨，环比增5.67万吨，同比增近15万吨，钢厂复产积极性高。
- 五大品种钢材周产865.42万吨，环比增12.21万吨，同比增17.17万吨，增速慢于铁水，但供给压力仍超去年。
- 螺纹周产226.21万吨，环比降0.89万吨；热卷周产324.33万吨，环比增4.58万吨，板材端增产集中。
- 需求增加幅度不明显：
- 螺纹周度表需242.99万吨，环比增9.77万吨，同比弱于去年，1-2月地产新开工面积降29.6%，需求短期难好于去年。
- 热卷表需330.65万吨，环比降0.7万吨，同比下降2.81万吨，出口端走弱预期存在。
- 缓慢去库：
- 螺纹总库存837万吨，环比减16.78万吨，正常旺季需达50万吨附近。
- 热卷总库存409.9万吨，环比减6.32万吨，去库斜率快于2024年，但后期面临供给压力和出口不确定性。
相关数据图表
- 现货价格、基差：螺纹和热卷价格均走弱，基差走低，卷螺差收窄。
- 现货利润：华东螺纹钢平电利润、热卷现货虚拟利润、转炉螺纹现货虚拟利润均处于低位。
- 生铁产量：日均生铁产量236.26万吨，环比增5.67万吨，高炉产能利用率88.70%。
- 螺纹钢产量、产能利用率：长流程产量小增，短流程产量下降，长流程产能利用率54.62%。
- 热卷产量、产能利用率：热卷产量环比增5.68万吨，产能利用率82.86%。
- 螺纹钢需求、库存：表需环比增9.77万吨，总库存环比减16.78万吨。
- 热卷需求、库存：表需环比降0.7万吨，总库存环比减6.32万吨。
研究结论
- 钢材供给压力较大，产量回升快于需求，需求端缺乏想象力，钢价短期缺乏上行驱动。
- 库存仍处于低位，绝对价格不高，预计盘面低位震荡。
- 风险点在于需求继续低于预期，盘面单边下跌。
