供给压力背景下，盘面下跌

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272025年3月21日 目录 CONTENTS 01 周度观点 周度观点 ➢上周主要观点：热卷本周表需数据超预期，去库加快，热卷和螺纹价差走扩。螺纹走势弱于热卷主要原因在于产量回升太快，表需增幅幅度不明显，不过总体还是符合预期。目前基本面的担忧点在于接下来旺季需求能否匹配产量的增速，但是在复产周期中，前期原材料价格在钢厂限产预期下偏弱，如果接下来铁水产量能够继续回升并保持高位一段时间，那么原材料价格有望企稳反弹，并带动钢价走强。 ➢本周走势分析：本周盘面再次走弱，螺纹创阶段性新低，主要原因是1-2月地产新开工面积同比保持低位，市场对需求预期不强，加上螺纹产量一直回升。热卷走势略强于螺纹，整体呈现供需双旺的格局，但价格也受黑色系弱势拖累。 ➢本周主要观点：螺纹价格下跌后，价格靠近电炉谷电成本，但废钢价格近期也比较弱势，成本在下行。本期螺纹产量环比没有再回升，但铁水产量超预期增加到236万吨，所以钢材总的供给压力还是比较大。螺纹表需环比回升偏慢，热卷尚可，考虑到地产新开工偏弱，出口端伴随着海外加关税也有下降的预期，所以需求短期缺乏想象力，钢价短期缺乏上行的驱动。不过库存依然很低，总体还在去库，绝对价格也不高，预计盘面低位震荡。 •1.产量回升偏快；•2.需求增加幅度不明显；•3.缓慢去库。 ➢风险点：需求继续低于预期，盘面单边下跌 02 周度重点 2.1、产量回升偏快 ➢日均铁水产量236.26万吨，环比增加5.67万吨，钢厂吨钢仍有一定利润加上在去库，复产积极性依然比较高，本期铁水产量回升超预期，同比增加近15万吨。五大品种钢材周度产量865.42万吨，环比增加12.21万吨，同比增加17.17万吨，五大材产量增速慢于铁水，铁水可能转向钢坯或其它品种，但总的供给压力还是超过去年。 2.1、产量回升偏快 ➢螺纹周产本周没有继续回升，周产量226.21万吨，环比下降0.89万吨，长流程钢厂产量小增0.26万吨，短流程产量周产下降1.15万吨。热卷产量本周继续回升，周产324.33万吨，环比增加4.58万吨，热卷利润好于螺纹，主要担忧点在于增产集中在板材端。 ➢本周螺纹周度表需242.99万吨，环比增加9.77万吨，农历和阳历同比都弱于去年，2025年1-2月房地产新开工面积同比下降29.6%，领先指标看螺纹需求短期很难好于去年，接下来关注基建发力的情况。热卷表需尚可，出口也没有明显走弱，周度表需330.65万吨，环比下降0.7万吨，同比下降2.81万吨。 2.3、缓慢去库 ➢螺纹需求回升不明显的情况下，本周去库速度依然很一般，总库存837万吨，环比减少16.78万吨，正常旺季要达到50万吨附近。 ➢热卷需求高位下，本周保持去库，总库存409.9万吨，环比减少6.32万吨，热卷当下去库斜率快于2024年，但后面可能面临供给的压力，还有出口的不确定性。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！