库存数据德意志银行评分购买亚洲中国实用工具实用工具公司中国光大水警路透社彭博交易所代号CEWL.SI CEWLSP SES 头等日期2017年2月27日结果价格在2017年2月23日（新币）0.45结果会议电话会议的要点CFA托马斯·朱研究分析师（+852）2203 6235终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167专注于PPP2016财年业绩公布后，中国光大水务管理有限公司举行了电话会议。 2017年需要注意的关键事项包括镇江PPP项目的建设进度，潜在的新PPP项目获胜以及PPP工业基金和ABS的潜在启动。我们在下面总结了关键要点。镇江PPP项目于2017年基本完成;标准升级带来的关税上调镇江海绵城项目的30％于2016年完成，该公司预计将在2017年完成该项目的主要部分，并于2018年结束。南京六合和南京六合都将上调40-50％的关税。苏州吴宗项目是升级改造的结果。市值（SGDm）1,174市值（百万美元） 834已发行股份（百万）2,609.2大股东中国光大 诠释（74.33％）自由浮游（％）0.2长期目标保持10mtpd；探索新的商业模式该公司在中长期保持其10吨/天污水处理能力的目标不变。除了传统的WWT业务，该公司还旨在将业务扩展到海绵城市，综合水务等业务。每日平均交易价值（美元）0.4环境改造，工业废水/污泥处理。 CEW希望将其最低IRR要求保持为8％（杠杆）。管理层还认为，农村环境的市场潜力巨大，因为市场潜力很大。YE2015年12月31日2016年2017E销售（港元）1,815 2,4623,248在中央和地方政府的支持下。净利406.2406.8554.2偏爱传统资金，但也积极寻求其他资金工具公司乐于将其资产负债率从目前的水平（约45％）提高到60-70％。 CEW仍然偏爱传统的融资工具，即从银行借款，但可以使用其他融资工具作为补充。 CEW参与了国家发改委首批PPP ABS试点项目的应用。同时，公司预期在2017年上半年推出工业水基金，并暂定设立100亿元人民币的基金规模，将其用于300亿元人民币的投资。工业基金可以在没有公司担保的情况下以表外方式运作。管理和董事会重组；资产整合更加顺畅CEW已经重组了董事会（更换了两名执行董事）和管理层（聘用了新的CFO）。管理层预计，CEW将从项目开发和新董事会成员/管理层的融资方面的丰富经验中受益，而CEW有望在2017年之前实现更快的增长。管理层表示，尽管与东大的整合并未取得进展，但HanKore的整合进展顺利预期。东大在2016年的总收入贡献达到人民币8000万元，CEW预计，一旦整合在2017年步入正轨，东大将增加贡献。（港元）每股盈利（港元）0.161 0.162 0.212市盈率（x）30.5 15.3 11.7产量（净值）（％）0.4 0.8 1.0德意志银行/香港发行于：26/02/2017 21:00:00 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=CEWL.SI MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据目标价格-12个月（SGD）0.6052周范围（SGD）0.70 - 0.41恒生指数24,115