聚烯烃月报：旺季将至，聚烯烃或偏强震荡

摘要

2月聚烯烃现货价偏弱运行，截至月底，聚乙烯较上月跌4.97%，聚丙烯跌0.5%左右。2月聚烯烃供给下降，但需求同样偏弱，尤其是聚乙烯，库存大幅上升，压力累积明显。截至2月28日，塑料2505合约收于7913元/吨，PP2505合约收于7368元/吨。

宏观面

• 中国：1月末M2余额318.52万亿元，同比增长7%；1月人民币贷款增加5.13万亿元。1月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI同比下降2.3%。2月制造业PMI重回扩张区间，但宏观需求仍未明显改善。
• 国际：1月美国CPI升至3%，欧元区CPI升至2.5%。美联储维持利率不变，欧元区降息0.25个百分点。美国提高关税后通胀上升，但制造业PMI站上50%荣枯线。

基本面

• 聚乙烯（PE）：
  • 2月产量环比下降8.06%至256.74万吨，产能利用率87.28%。
  • 下游开工率23%，农膜开工率月环比-5.79%，需求偏弱。
  • 社会库存环比上升44.30%至63.58万吨，库存压力明显。
• 聚丙烯（PP）：
  • 2月产量环比下降8.38%至298.61万吨，同比+11.21%。
  • 下游需求逐步恢复，但商家持货意愿偏低。
  • 库存上升明显，生产企业库存环比涨94.37%至68.36万吨，贸易商库存涨42.82%至17.61万吨。

行情展望

• 聚乙烯：3月产量预计达275.43万吨，需求旺季到来，农膜开工率提升17%左右，价格或偏强震荡。
• 聚丙烯：3月内蒙古宝丰投产预期明确，供给将明显增加至331万吨，需求缓慢恢复，价格或偏强震荡。
• 结论：3月聚烯烃供需双增，但需求旺季将推动去库，价格或偏强震荡。