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2024年年报点评：新品规模商用，盈利能力大幅提升

2025-03-22 方竞,卢瑞琪民生证券生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：汇顶科技2024年业绩显著改善，主要得益于终端需求回暖和降本控费，盈利能力大幅提升。公司出货量增长，毛利率提升，费用率下降，净利率显著提高。新品规模商用和拓展市场有望推动公司业绩持续增长。
关键数据：
- 2024年营收43.75亿元，YoY-0.8%；归母净利润6.04亿元，YoY+265.8%；扣非归母净利润5.58亿元，YoY+322.3%。
- 24Q4营收11.52亿元，YoY-4.9%，QoQ+19.2%；归母净利润1.56亿元，YoY+2.0%，QoQ+18.9%。
- 出货量达12.5亿颗，同比增长5.5%；毛利率从40.5%提升至41.8%；三费总支出同比下降10.9%。
- 净利率13.80%，YoY+10.06 pcts；存货账面价值下降20.4%，存货周转率提升至4.0次。
业务表现：
- 指纹识别芯片/电容触控芯片/其他芯片营收分别为16.79/16.77/8.96亿元，占比38.4%/38.3%/20.5%。
新品进展：
- 超声波指纹方案商用10款知名品牌机型，24年出货量超800万颗，25年有望更广泛商用。
- 新一代光线传感器商用vivo、iQOO多款旗舰机型，24年出货量约500万颗，25年有望在更多OLED屏幕终端设备上商用。
- NFC/eSE芯片国内品牌客户机型规模出货，24年出货量约300万颗，国内手机NFC使用频次增加带来更多机会。
- 新一代智能音频放大器商用于荣耀、REDMI、moto等品牌高端机型，2025年有望持续扩大商用规模。
投资建议：
- 预计25-27年营收53.96/62.89/69.90亿元，归母净利润8.45/9.87/11.15亿元，对应PE分别为42/36/32倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 下游需求不及预期，新品类拓展不及预期，上游原材料涨价。