携手乐聚，以智能物流领域知识沉淀赋能人形机器人应用场景

核心观点与事件

• 合作项目：海晨股份与乐聚机器人于2025年2月24日签署协议，共同探索人形机器人在物流仓储、分拣、运输等环节的应用，打造深度融合的示范项目，推动物流智能化升级。
• 优势互补：乐聚提供人形机器人技术研发、制造及应用推广优势；海晨凭借物流行业网络和管理经验，双方共同推动人形机器人在物流领域的创新应用。
• 成立研究院：海晨股份成立机器人行业应用大模型研究院，聚焦AI和机器人技术在物流领域的深度应用，为人形机器人赋能。

公司优势分析

1. 智能物流经验：长期服务世界级品牌制造企业，具备全方位生产物流服务保障能力，拥有深厚的智能物流领域知识沉淀。
2. 网络与设施：覆盖全国的制造物流履约网络，及多个自动化智能仓储基地（如深圳、合肥等地），为人形机器人应用提供空间。
3. 转型与研发：积极转型为服务型加工制造企业，重视研发投入，具备物流机器人和装备的设计、研发及制造能力，核心业务系统自主开发，实现全场景数字化。

财务数据与业务亮点

• 客户结构调整：2024年前三季度收入12.5亿元，同比下降8.1%，主要因L客户业务缩减，但通过拓展S和V客户及半导体业务实现部分弥补。
• 半导体业务增长：收购盟立自动化后，半导体物流装备及自动化业务收入增长8527万元，AMHS产品技术水平领先，未来将持续扩大研发投入。
• 财务表现：2024年前三季度归母净利2.2亿元，同比下降11.3%，但公司积极应对客户调整压力，推动业务多元化。

投资建议与目标价

• 盈利预测：给予2024-2026年盈利预测2.8亿、3.2亿、3.6亿元，同比分别增长0.1%、15%、13%。
• 目标价：预计2025年净利润25倍PE，对应81亿市值，目标价35.04元，预期较现价增长53%，评级“强推”。
• 风险提示：新能源汽车客户拓展不及预期、消费电子行业景气度不及预期。