产品战略持续推进，高质量稳利润发展

核心观点

• 公司通过线上线下双渠道实现持续增长，2024H1营业收入12.49亿元（同比增长10.3%），纯利1.76亿元（同比增长29.6%）。
• 线下渠道收入10.66亿元（同比增长12.2%），线上渠道营收5.50亿元（同比增长10.7%），新电商渠道增长率高达300%。
• 公司连续三个半年度业绩期实现营收纯利双位数增长，盈利能力不断增强，现金流强劲，现金等价物及存款总额26.65亿元。

战略合作与业务拓展

• 与扬农化工签订第四个五年战略合作，扩大原药、制剂产品合作范围，提升产品力。
• 线下宠物门店加速拓展，2024年累计开店59家，覆盖多个一二线城市，门店整体收入同比增长233%。

产品力提升与市场表现

• 超威驱蚊喷雾连续3个月霸榜抖音各榜单首位。
• 威王松木橙花香氛洁厕净连续3个月占据抖音平台品类各类榜单TOP1。
• 威王洁净大师系列上市即销售1,000,000+瓶，居抖音除味香氛热销榜、趋势榜TOP1。
• 西兰北纬26°藤蔓香薰系列深受消费者喜爱，获得各大香氛博主推荐。
• 倔强嘴巴功能生鲜包上市即销售160,000包，霸榜抖音猫粮榜TOP1。

投资建议与财务预测

• 预计公司2024-2026年营收分别为18.13/20.02/21.94亿元，同比增长12%/10%/10%。
• 预计归母净利润分别为2.13/2.37/2.62亿元，同比增长22%/11%/11%。
• 对应EPS分别为0.16/0.18/0.20元，PE分别为13.38/12.03/10.87倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 品牌风险，行业竞争风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险。