平煤股份2024年业绩公告显示，公司实现总营业收入302.81亿元，同比减少4.25%；归母净利润23.50亿元，同比减少41.41%。24Q4营业收入69.6亿元，同比-18.0%，环比-1.45%；归母净利润3.05亿元，同比-64.92%，环比-53.3%。
精煤业务经营韧性凸显，主焦煤龙头行业领先
- 产销方面，2024年原煤产量2753万吨，同比-10.4%；精煤产量1195万吨，同比-5.8%；混煤产量917万吨，同比-26.9%。商品煤销量2720万吨，同比-12.3%，其中混煤销量909万吨，同比-27.9%，精煤销量1196万吨，同比-5.4%。24Q4原煤产量647万吨，同比-15.5%，环比-5.6%，商品煤销量712万吨，同比-10.1%，环比+7.9%。
- 利价方面，2024年商品煤综合售价1033元/吨，同比+5.4%；综合成本737元/吨，同比+10.6%。混煤售价537元/吨，同比+11.1%；精煤售价1753元/吨，同比-4.6%。24Q4商品煤综合售价1034元/吨，同比+4%，环比+12.5%；综合成本789元/吨，环比+29.7%，综合毛利245元/吨，环比-21.1%。
- 煤质优异，焦煤龙头。公司资源量近30亿吨，煤种以主焦煤、1/3焦煤、肥煤为主，具有低硫、低灰、低磷、低碱金属等先天优势，主焦煤品质、产能全国第一，部分指标优于进口煤。
成本优化持续推进
- 井下充填开采技术取得突破，十一矿井下充填开采单月产量由7.1万吨，吨煤成本降低22元。
- 构建物资全流程管控模式，物资消耗成本月均降低14%。
- 主辅分离改革提质扩面，完成4家选煤厂、天力工程处和八矿后勤辅业分离近600人。
- 财务资金管控效果显著，全面降低融资成本。
“东引西进出海”战略布局
2024年以17.48亿元竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权；2025年1月，以约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，其八号井核定生产能力120万吨/年。
分红持续兑现，积极回馈市场
2024年拟每10股派发现金股利6.0元（含税），分配现金股利约14.2亿元，占当年可供分配净利润的60.31%。截至3月20日收盘，股息率约6.4%。
投资建议
考虑到焦煤价格下行，下调公司业绩预期，预计2025~2027年营收分别为267亿元、266亿元、267亿元，归母净利润分别为12.5亿元、15.7亿元、17.1亿元，维持“增持”评级。
风险提示
煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。
