核心观点与关键数据
外盘高硫裂解震荡：鹿特丹3.5% HSFO掉期M1本周震荡，掉期价从417.96美元/吨降至423.25美元/吨，变化7.04美元/吨；380月差震荡，鹿特丹380cst-Brent M1价差从-162.79美元/吨降至-171.88美元/吨，变化8.26美元/吨；380基差走强，从15.43美元/吨升至16.80美元/吨，变化2.81美元/吨；FU内外震荡，国内FU主力合约价从2835元/吨波动至2838元/吨，变化-3.31元/吨。
基本面分析：
- 累库与去库：新加坡累库，ARA去库，EIA陆上去库，浮仓去库，中东高硫浮仓大幅去库，富查伊拉陆上去库浮仓去库，新加坡浮仓去库。
- 发货量：沙特发货环比下降，阿联酋发货环比下降。
- 全年关注点：对伊朗制裁导致全球重质估值抬升，亚洲地区关注俄罗斯供应变化。
低硫方面：
- 新加坡现实偏弱：新加坡380cst M1掉期价从426.62美元/吨降至433.91美元/吨，变化6.51美元/吨；VLSFO M1价从494.15美元/吨降至496.69美元/吨，变化4.54美元/吨；基差走弱，新加坡380cst-Brent M1价差从-131.89美元/吨降至-139.19美元/吨，变化5.60美元/吨；内外价差压缩至负值。
- 全球重质与380标品偏紧：若窗口规则不变，夏季内外预计维持偏弱格局，内盘围绕下游需求波动。
- 支撑因素：亚洲汽油需求好转，为低硫裂解提供一定支撑。
新加坡燃料油现货：
- FOB 380cst：从457.20美元/吨降至450.18美元/吨，变化-6.36美元/吨。
- FOB VLSFO：从492.65美元/吨降至495.61美元/吨，变化-5.42美元/吨。
- 基差与内外价差：高硫内外价差从21.50美元/吨降至15.66美元/吨，低硫内外价差从5.4美元/吨降至5.7美元/吨。
国内LU：
- 主力合约价：从3476元/吨波动至3474元/吨，变化-3.59元/吨。
- 去库情况：国内LU主力合约去库从8258吨降至1097吨，变化-2914吨。
研究结论
外盘高硫裂解本周震荡，380月差和基差走强，FU内外震荡。基本面显示新加坡累库、ARA去库，中东高硫浮仓大幅去库，沙特和阿联酋发货量下降。全年需关注对伊朗制裁及俄罗斯供应变化。低硫方面，新加坡现实偏弱，基差走弱，内外价差压缩至负值，全球重质及380标品偏紧，夏季内外预计维持偏弱格局，内盘围绕下游需求波动。亚洲汽油需求好转为低硫裂解提供支撑。
