周度观点
- 上周OPEC+确认增产后，市场预期供应过剩加剧，关注美国经济走软迹象寻找做空机会。
- 本周市场总体企稳，但反弹无力，美国通胀数据和EIA基本面数据曾推高油价，但缺乏持续动力。
- 近月月差显示即期供需平衡，美国基本面数据表现不错，但市场反响不佳。
- 机构月报显示机构总体下调年内需求增速预估并预计累库，EIA大幅削减产量预估利多市场。
- 美国通胀数据超预期走弱，增加了“特朗普衰退”中的软着陆机会。
- 市场总体反响不佳，暗示“特朗普衰退”预期占据上风，油价以低位震荡为主，持续关注重要经济数据走软迹象。
月度重点
- 欧美月差企稳，亚洲月差恢复正常，暗示市场供需依然紧平衡，沙特已下调最新官价。
- 全球裂解止跌企稳，美湾裂解小幅走强，但全球裂解端分化，短期不构成驱动。
- 美国主要库存全线低于预期，炼厂开工率增加，终端需求表现亮眼，与五年均值和去年同期相比显著偏强。
- 三家机构3月报出现分歧，EIA利多，IEA利空，OPEC几乎没有变动，但均关注全球贸易摩擦对需求的破坏。
- EIA 3月报全面弱化了今年供应过剩的程度，大幅下调了今明两年除今年第一季度外所有季度的预测。
- EIA 3月报预计2025年布伦特原油价格平均74美元/桶，2026年进一步跌至68美元/桶。
- EIA预计全球石油库存将从今年三季度开始增加，并开始压制随后的油价。
- 沙特下调4月售往除美国以外所有地区的原油升贴水，主要由于OPEC+即将增产带来的额外供应和价格竞争。
价格、价差、裂解
- 原油期现走势：油价在利好出现时反弹无力，暗示贸易反复摩擦背景下“特朗普衰退”预期依然占据上风。
- Brent原油持仓报告：管理基金净多单减少，生产商净多单增加，市场对油价上涨预期减弱。
- WTI原油持仓报告：管理基金净多单减少，生产商净多单增加，市场对油价上涨预期减弱。
- 原油期货结构：各合约期货价格均出现下跌，市场整体看空情绪浓厚。
- 原油月差：欧美月差持稳，亚洲月差恢复正常，迪拜阿曼原油价差同样恢复正常。
- 跨市期货价差：Brent-WTI、Brent-Oman、Brent-SC等跨市期货价差均出现下跌。
- 跨市现货价差：Brent-WTI、Brent-Dubai、Brent-OPEC一揽子等跨市现货价差均出现下跌。
- 沙特OSP：沙特下调4月售往除美国以外所有地区的原油升贴水，暗示亚洲大国原油进口调整或已告一段落。
- 精炼产品期货价格：美国汽油、美国超低硫柴油、欧洲轻柴油、新加坡轻柴油等价格均出现下跌。
- 精炼产品期货裂解：全球各地裂解集体走软的势头略有缓和，美湾裂解小幅走强。
- 精炼产品现货价格：美湾地区、纽约港、西北欧、新加坡等地区的汽油、航煤、轻柴油等价格均出现下跌。
- 精炼产品现货裂解：美湾、纽约港、西北欧、新加坡等地区的裂解价差均出现缩小。
供需库存平衡表
- 全球原油总供应：非OPEC+供应增加，OPEC+逐步增产，供应增加对市场构成压力。
- 非OPEC原油总供应：美国、欧亚交界、巴西等地区供应均有所增加。
- OPEC原油总供应：OPEC+逐步增产，供应增加对市场构成压力。
- 全球钻机数：美国原油钻机数持续下降，全球海上钻机数和陆地钻机数均有所减少。
- 美国原油钻机：各盆地钻机数均有所减少，产量下降。
- CDU装置停工量：全球CDU装置停工量有所增加，供应端压力加大。
- 全球炼厂开工率：欧非、亚洲、美国等地区的炼厂开工率均有所上升。
- 全球原油总需求：OECD和非OECD地区的需求均有所增加。
- OECD原油总需求：美国、加拿大、欧洲、日本等地区的需求均有所增加。
- 非OECD原油总需求：中国、俄罗斯、印度、巴西等地区的需求均有所增加。
- 原油总库存：OECD和全球总库存均有所增加。
- OECD库存：美洲、欧洲、亚太等地区的库存均有所增加。
- 美国库存：商业原油库存、精炼产品库存、商业总库存均有所增加。
- 欧洲16国库存：原油、精炼产品、总库存均有所增加。
- 日本库存：原油、汽油、精炼产品、总库存均有所增加。
- ARA库存：原油、汽油、柴油、其他库存均有所增加。
- 新加坡成品油库存：轻馏分、中馏分、渣油、成品油总库存均有所增加。
- 国内库存：原油港口库存、期货仓单、商业汽油库存、商业柴油库存均有所增加。
- OECD库存、消费天数以及浮仓：OECD库存持续增加，消费天数下降，浮仓有所减少。
- EIA平衡表：EIA全面弱化了今年供应过剩的程度，大幅下调了今明两年除今年第一季度外所有季度的预测。
- EIA平衡表变化：供应端大幅调整，需求端微调，EIA给出的平衡表显示今年前三个季度原油市场都不会出现大幅度的库存增加。
- OPEC平衡表：OPEC预计今年全球需求增加140万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加110万桶/日。
- OPEC+平衡表：OPEC+产量将在未来两年内增长，但“增产可以暂停或逆转”。
EIA周度报告及其他
- EIA周报主要数据：原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存等数据均有所变化。
- 供应资料：原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量等数据均有所变化。
- 炼油需求资料：炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力等数据均有所变化。
- 四周平滑终端表观需求：总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷、丙烯等需求数据均有所变化。
- 原油库存：商业原油库存、石油战略储备库欣原油库存、OECD原油库存、全球原油总库存等数据均有所变化。
- 精炼产品库存：汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷、丙烯等库存数据均有所变化。
- 精炼产品库存及库容：精炼产品总库存、原油区域库存、剩余库容等数据均有所变化。
- 进出口：原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口等数据均有所变化。
- 原油分区域库存：PADD2、PADD3、PADD5等地区的商业原油库存均有所变化。
- 汽油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区的总库存均有所变化。
- 馏分油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区的总库存均有所变化。
- 航煤分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区的总库存均有所变化。
- 残余燃油分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区的总库存均有所变化。
- 丙烷丙烯分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区的总库存均有所变化。
- 国内地铁客运量：北京、上海、广州、深圳等城市的地铁客运量均有所增加。
- 国内交通延迟拥堵指数：北京、上海、广州、深圳等城市的交通延迟拥堵指数均有所上升。
- 中国执飞航班数：大陆、港澳台、国外等地区的执飞航班数均有所增加。
- 西方主要国家PMI：美国、英国、德国、法国等国家的PMI数据均有所变化。
- 其他主要国家PMI：中国、欧元区、日本、印度等国家的PMI数据均有所变化。
- 美国宏观数据：GDP、制造业新订单、耐用品新订单、销售、库存比等数据均有所变化。
- 美联储货币政策：CPI、就业数据、3s10y长短端国债收益率、利差、联邦基准利率等数据均有所变化。
- 美国利率市场：布伦特×26年1月隐含利率、利率市场隐含2025年3月利率预期、利率市场隐含降息概率等数据均有所变化。
- 关联能源价格：亨利中心天然气交割价、荷兰TTF期货、澳洲纽卡斯尔港动力煤、IPE鹿特丹煤炭期货等价格均有所变化。
