工程机械：2月挖机强势复苏，政策驱动国内市场回暖

工程机械 2月挖机强势复苏，政策驱动国内市场回暖 投资要点 2025年03月19日评级领 先 大 市评级变动：维持 2月央视财经挖掘机指数发布，多省份同、环比齐升：3月17日，央视财经发布了央视财经挖掘机指数，2月全国工程机械开工率为35.10%，超过8个省市综合开工率同环比齐增长。中部地区综合开工率33.38%，位 居各 区域 第二 。其 中吊 装设 备开 工率64.80%、 挖 掘 设备 开工 率49.11%，均位列同类设备全国各区域第一。 2月挖机内外销量同比齐增，环比逆跌：根据中国工程机械工业协会披露，2025年2月我国主要挖掘机主要制造企业销售挖掘机共计19270台，同比+52.84%。 其中国内销量为11640台，同比+99.42%，环 比+115.36%；出口量为7630台，同比+12.69%，环比+7.36%。 政府地方专项债额度提升，拉动城市更新改造需求：中国工程机械工业协会数据显示，2月工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比+70.3%，主要产品月开工率为44.6%，同比+12.3pct。2025政府工作报告中提出，今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。住建部也提到，要注重更新改造老旧小区；城中村改造项目要在去年新增100万套的基础上，继续扩大改造规模；注重完善社区建设。国家基建项目的需求为未来工程机械的开工时的增长持续发力，挖掘机施工需求不断扩张。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 新兴市场出口规模持续增长，二手挖掘机出口驱动国内需求：从2月挖机销售数据可以看出，内销量增速远超出口量。排除2024年2月受春节影响开工小时的原因外，根据财联社记者的报道，非洲、拉丁美洲以及东南亚等新兴市场所需的二手工程机械目前主要从我国进口。根据中国机电产品进出口商会数据，2024年，我国挖掘机只有出口至非洲及拉丁美洲的金额实现同比增长，分别为66.74%、22.90%。大量二手机出口至海外，刺激国内对新机的需求持续增长。 1 202412工程机械月度点评：挖掘机产销稳步回升，2025“两新”政策将纳入更多产品2025-01-132工程机械内外需求同步发力，制造业PM I景气上行2024-12-053国家政策助力拉动内需，挖掘机市场保持景气2024-11-26 大规模设备更新稳步推进，存量挖掘机进入更新周期：2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。在政策推动下，税收数据显示，2024年4月-2025年2月，全国企业采购机械设备类金额同比+5.9%；在2024年9月一揽子增量政策发力后，2024年10月-2025年2月，全国企业采购机械设备类金额同比+7.1%，设备更新动力进一步增强。2025年1月25日，国家发改委和财政部联合发布加力扩围实施设备更新的政策。在设备使用周期大致在8-10年的情况下，我国有大批挖掘机即将进入设备更新周期，叠加政策推动效应，对新机的购买需求不断上升。 中央一号文件敲定新农村改革，为工程机械带来发展机遇：2025年2月23日，国务院发布中央一号文件，提出要推进乡村全面振兴、建设 农业强国，推进高标准农田建设，大力发展特色农产品种养。在作业的过程中，土地开挖、耕作管理、农田维护等方面都需要挖掘机的参与，挖掘机迎来重大市场需求。 投资建议：挖机是我国工程机械重要产品，在市场不断回暖、地方专项债、二手机出口、新农村建设以及大规模设备更新政策持续发力的情况下，行业发展基础不断加固，挖掘机行业今年有望内外需求共振复苏，维持“领先大市”评级。 风险提示：基建投资不及预期的风险；国内竞争加剧的风险；汇率波动的 风险；技术更新换代风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438