工程机械行业点评：9月挖机国内市场加速回暖，后续财政利好有望带动内需回暖

国都证券核心观点认为，2024年9月工程机械行业呈现加速回暖态势，国内市场筑底回升，出口市场逐步恢复增长。

核心数据：

• 挖掘机： 9月国内销量7610台，同比增长21.5%；出口销量8221台，同比增长2.51%。1-9月国内销量7.39万台，同比增长8.62%；出口7.34万台，同比下降9.04%。
• 装载机： 9月国内销量4022台，同比下降5.07%；出口销量4050台，同比增长17.3%。1-9月国内销量4.14万台，同比下降0.01%；出口量4.04万台，同比增长10.1%。

市场分析：

• 国内市场： 筑底回升态势明显，主要依托小挖更新替换需求驱动，中挖市场也开始恢复增长。后续财政政策有望保障基建和房地产缓慢修复，行业下游需求有望边际改善。
• 出口市场： 受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口销量持续向好。欧洲、美国需求偏弱，亚非拉区域增速较好。预计下半年挖机出口有望持续修复。

研究结论：

• 国内市场筑底回升，小挖更新需求持续驱动，中大挖也有回暖趋势，混凝土、起重机等产品亦有望随之改善。
• 海外市场增速逐季度改善，亚非拉等地区增速表现相对亮眼，非挖出口维持增长韧性，海外市场亦有望维持不错的增长态势。

投资建议： 维持推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。

风险提示： 国内外市场需求修复不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险；贸易摩擦风险等。