地产板块：政策支持销售恢复，增配优质标的
- 政策信号积极：深圳/苏州放宽住房限购政策，显示政策支持力度加大，监管机构决心维护市场信心，一线城市仍有微调空间（如多子女家庭、单身人士政策及公积金贷款优化）。
- 销售数据强劲：截至3月16日，30城新房成交面积同比增2%，16城二手房成交面积同比增38%；新房认购指数等前置指标预示3月末4月初成交持续强劲，销售恢复可持续性高。
- 市场情绪改善：居民消费情绪较去年同期好转，对融资端负面事件担忧减弱，情景分析显示2季度板块受积极影响概率达70%。
- 选股建议：
- 存量市场受益者：贝壳（BEKE US）受益二手房市场。
- 开发+零售复苏：华润置地（1109 HK）、龙湖集团（960 HK）等。
- 拿地强度+产品溢价能力双优房企。
- 旗下物管：滨江服务（3316 HK）、绿城服务（2869 HK）、华润万象生活（1209 HK）、保利物业（6049 HK）、金茂服务（816 HK）等。
- 短期关注信用修复房企。
- 风险提示：国企开发商违约、购房情绪断崖式下跌、配股风险等。
腾讯音乐（TME US）：4Q24业绩好于预期，驱动FY25高质量增长
- 业绩表现：总营收同比增长8%至75亿元，Non-IFRS净利润同比增长45%至22.8亿元，主要得益于毛利率提升和成本控制。
- 未来展望：管理层预计FY25收入增长加速，利润率进一步扩张，预计总收入/Non-IFRS净利润同比增长9%/16%。
- 目标价与评级：上调目标价至16.50美元，维持“买入”评级。
金蝶（268 HK）：AI变现是下一阶段关注重点
- 业绩表现：营收同比增长10%（剔除公允价值损失），Non-IFRS亏损率收窄至1.4%，主因毛利率提高。
- 战略与展望：“AI优先”战略加速人工智能与ERP融合，预计2025年/2026年营收同比增长12.5%/15.2%。
- 目标价与评级：上调目标价至19.3港元，维持“买入”评级。
贝壳（BEKE US）：积极实施长效投入以推动长远发展
- 业绩表现：收入同比增长47%至311亿元，二手房/新房总交易额同比增59%/49%；Non-GAAP净利润13亿元，受一次性费用拖累。
- 未来展望：1Q25指引交易量乐观，但利润率仍维持在4.5%左右，因长效投入措施（如扩大经纪人团队、薪酬结构调整）及业务取舍限制短期盈利。
- 目标价与评级：上调目标价至26.8美元，维持“买入”评级。
小鹏汽车（XPEV US/9868 HK）：新车型周期 + 出海 + 自动驾驶 + 机器人
- 业绩表现：4Q24营收环比增长59%至161亿元，综合毛利率14.4%，净亏损环比收窄至13亿元。
- 未来展望：新车型周期叠加出海战略，预计2025年销量44万辆，2026年60万辆，2026年实现首年盈利。
- 估值与评级：维持“买入”评级，上调目标价至28美元/110港元，基于1.8x FY26E P/S。
小米集团（2283 HK）：4Q24业绩超预期，看好EV交付目标提升和海外AIoT扩张
- 业绩表现：收入/经调整后净利润同比增长49%/69%，电动汽车GPM达20.4%。
- 未来展望：2025年电动汽车交付目标提高到35万辆，看好“人车家”战略及AIoT海外扩张。
- 目标价与评级：上调目标价至59.52港元，维持“买入”评级。
东江集团（2283 HK）：2024年业绩稳健，派发特别股息；看好智能穿戴/AI眼镜和海外市场扩张
- 业绩表现：收入/净利润同比增长21%/28%，派发每股0.1港元的特别股息。
- 未来展望：专注智能可穿戴/AI眼镜等订单，下调FY25-26E每股收益，但新目标价2.78港元，基于8.8倍FY25E市盈率。
- 评级：维持“买入”评级。
药明康德（603259 CH）：增强的业绩确定性驱动估值提升
- 业绩表现：收入同比下降2.73%至392亿元，Non-IFRS净利润同比下降2.5%至106亿元，但逐季度改善，4Q实现双增长。
- 未来展望：TIDES业务强劲，预计FY25收入同比增长10%-15%，Non-IFRS净利润率提高；计划提升25年capex至70-80亿元。
- 目标价与评级：上调目标价至94.05元，维持“买入”评级。
特步（1368 HK）：Saucony势头强劲，启动DTC转型，为长远增长做好准备
- 业绩表现：2024财年销售增7%至136亿元，净利润增20%至12.4亿元。
- 未来展望：Saucony品牌销售快速增长，DTC转型计划回购400-500家门店，短期影响销售约2-3%/4-5%。
- 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价7.20港元，下调2025/26财年净利润预测2%/6%。
