行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

稳健增长及利润率提升。

2025-03-20 Jill W,Cathy WANG 招银国际棋落

INT Medical（1501 HK）2024年营业收入同比增长13.2%至8.52亿元人民币，低于预期，主要受CDMO业务价值定价（VBP）压力和竞争影响。公司毛利率显著提升5个百分点至63.1%，主要得益于产能扩张、自动化水平提高及成本控制措施。VBP产品收入约占国内收入的30%，预计对毛利率的负面影响有限。海外市场表现乐观，客户群扩大至281家，覆盖86个国家和地区，海外总收入同比增长24.2%至253亿元人民币，占总销售额的29.6%。公司维持买入评级，预计2025年收入和净利润分别同比增长20.4%和7.5%。目标股价为33.68港元，基于9年DCF模型（终期增长率：2.0%，加权平均资本成本：10.73%）。

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稳健增长及利润率提升。

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