房地产开发2025年1-2月统计局数据点评：销售金额小幅下行2.6%，投资继续显著承压同比-9.8%

2025年1-2月，房地产开发投资额同比-9.8%，降幅收窄，但考虑到投资滞后于销售，预计2025年开发投资仍有下降压力。新开工面积同比-29.6%，主要与土地市场成交持续维持低位、房企开工意愿较低有关；竣工、施工面积同比降幅收窄，但依然是在低基数上下降。1-2月商品房销售金额同比-2.6%，销售面积同比-5.1%，跌幅有所收窄，但整体量能仍处于近年低位，趋势上依然处于长达3年的下行周期中。城市之间的新房销售延续分化，核心城市新房量价表现都相对更优。1-2月房企到位资金同比-3.6%，跌幅有所收窄，但主要几项资金来源仍在低位，房企整体流动性仍有压力。预计2025年新开工-15%，竣工-12%，施工-13.7%，房地产开发投资额-11.8%。维持行业“增持”评级，重点关注基本面alpha公司（如绿城中国、建发国际集团等）、中介（如贝壳）、物业（如华润万象生活）、受益于化债和去库存的地方城投类企业（如城投控股）以及转型概念系（如张江高科）。风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。