华创债券信用日报：产能过剩行业盈利回升，助推上市公司业绩改善

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券日报】 产能过剩行业盈利回升，助推上市公司业绩改善—华创债券信用日报2017-2-24 投资要点 信用债投资策略：短期我们认为市场主要是受交易情绪影响，对于流动性不佳的信用品种来说影响并不大，信用债主要还是看配置力量，而后期理财纳入MPA考核，同业存单监管趋严，都会使得信用债的需求下降，因此建议机构保持谨慎。 证券分析师：吉灵浩 执业编号：S0360515070004 电话：021-20572568 邮箱：jilinghao@hcyjs.com 联系人：王文欢 电话：010-63214662 邮箱：wangwenhuan@hcyjs.com 《资金越紧，利率越下？—华创债券利率日报2017-2-21》 2017-02-21 《监管来的比想象更严，资管行业面临重新洗牌—华创债券利率日报2017-2-22》 2017-02-22 《同业监管进一步推进，信用债面临抛压—华创债券信用日报2017-2-22》 2017-02-22 《监管虽是慢变量，短期也不可过于乐观—华创债券利率日报2017-2-23》 2017-02-23 《同业存单纳入核心负债，或招致更严监管—华创债券信用日报2017-2-23》 2017-02-23 相关研究报告 证券分析师 债券研究 债券日报 2017年02月24日 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 信用债市场展望：产能过剩行业盈利回升，助推上市公司业绩改善 周四信用债市场交投一般，整体收益率小幅下行。对于后期关注： 第一，产能过剩行业盈利回升，助推上市公司业绩改善。截至2017年2月23日已经公布业绩预告的上市公司有2347家，占全部上市公司的75.3%，具体来看： （1）2016年正面预告企业数量增多，上市公司整体业绩改善。按照业绩披露的类型可以分成正面负面两大类和8小类，其中正面预告包括扭亏、预增、略增和续盈，负面预告包括首亏、预减、续亏和略减。从数量上来看，除了23家业绩预告为不确定的公司以外，正面业绩预告公司占大多数，其中预增和略增占比最大，分别为30.63%和24.27%，比较极端的续亏情况仅占比2.23%。对比2015年业绩预告的数据可以发现，2016年A股企业正面预告数量比例有显著增加。具体来讲，2015年的正面业绩预告的企业有1279家，占总公布业绩企业数量的62.02%，而2016年正面业绩预告的企业有1741家，占比74.91%。 图表 1 2016年业绩预告中，正面业绩公告占绝大多数 图表 2 2016年企业正面预告数量多于2015年 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 （2）正面业绩预告中，产能过剩行业较集中。在发布正面业绩预告的公司中，化工、机械设备、计算机、医药生物和电子行业占比较大，且其中扭亏的公司不论是数量和增速都集中在产能过剩行业。具体来讲，2016年发布正面业绩预告的公司中化工行业有185家，占比最大，为10.65%。机械、计算机和电子行业数量仅次之，分别有168家、125家和123家。再从正面预告中4小类来看，2016年扭亏的公司集中在以化工和机械设备为代表的产能过剩行业，其数量分别32家和26家。对比与2015年，以采掘、机械设备和有色金属为代表的产能过剩行业扭亏的增速较快。 图表 3 正面业绩预告中化工、机械设备、计算机、医药生物占比大 图表 4 2016年扭亏的企业集中分布在化工和机械设备 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 5 对比2015年，2016年采掘、机械设备、有色金属等产能过剩行业扭亏增速较快 资料来源:华创证券 信用债投资策略：短期我们认为市场主要是受交易情绪影响，对于流动性不佳的信用品种来说影响并不大，信用债主要还是看配置力量，而后期理财纳入MPA考核，同业存单监管趋严，都会使得信用债的需求下降，因此建议机构保持谨慎。 05101520253035采掘 传媒 电气设备 电子 房地产 纺织服装 非银金融 钢铁 公用事业 国防军工 化工 机械设备 计算机 家用电器 建筑材料 建筑装饰 交通运输 农林牧渔 汽车 轻工制造 商业贸易 食品饮料 通信 休闲服务 医药生物 银行 有色金属 综合 20152016 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 固定收益组分析师介绍 华创证券首席分析师：屈庆 上海交通大学经济学硕士。曾任职于道琼斯金融通讯社、申万宏源证券、中信证券。2015年加入华创证券研究所。2008年、2012年、2013年新财富最佳债券分析师第一，2009年、2010年新财富最佳债券分析师第三，2011年新财富最佳债券分析师第二。 华创证券组长，高级分析师：齐晟 中国人民大学经济学硕士。曾任职于申万宏源证券、中信证券。2015年加入华创证券研究所。2012年、2013年新财富最佳债券分析师第一名团队成员。 华创证券高级分析师：汤雅文 复旦大学经济学硕士。曾任职于申万宏源证券。2015年加入华创证券研究所。2013年新财富最佳债券分析师第一名团队成员。 华创证券分析师：李俊江 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中债资信评估有限责任公司。2016年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：吉灵浩 上海财经大学经济学学士。曾任职于申万宏源证券。2015年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第一名团队成员，2014年新财富最佳分析师第三名。 华创证券助理分析师：陈宇 江西财经大学经济学学士。曾任职于光大银行。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：王文欢 南京财经大学经济学硕士。2015年加入华创证券研究所。 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500