苯乙烯日报：纯苯美韩价差仍低，纯苯拖累苯乙烯成本

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯日报|2025-03-19 纯苯美韩价差仍低，纯苯拖累苯乙烯成本 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存13.50万吨（-0.60万吨）；纯苯CFR中国加工费204美元/吨（-4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费188美元/吨（-7美元/吨），纯苯美韩价差-57.5美元/吨（19.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差-20元/吨（-15元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差24元/吨（-71元/吨），仍坚挺；苯乙烯非一体化生产利润-143元/吨（44元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存174300吨（-11700吨），苯乙烯华东商业库存116500吨（-7500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率74.9%（-0.8%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润286元/吨（-31元/吨），PS生产利润-14元/吨（19元/吨），ABS生产利润292元/吨（-38元/吨）。EPS开工率56.34%（-5.99%），PS开工率65.50%（2.60%），ABS开工率73.00%（-1.40%），下游开工季节性低位。 市场分析 纯苯方面，港口库存现实延续小幅去库，但纯苯加工费偏弱，主要在交易调油完全不及预期，韩国甲苯加工费处于低位，歧化利润得到修复，纯苯美韩价差处于历史低位，韩国纯苯后续发往中国压力仍将持续；而纯苯下游开工回落，纯苯提货逐步回落，短期压制纯苯加工费。苯乙烯方面，港口库存高点已过，逐步进入季节性去库阶段，下游PS开工继续回升，但EPS开工开始回落，同时EPS、PS、ABS三大硬胶的库存处于同期偏高水平，或拖累后续三大硬胶开工水平。 策略 单边观望；纯苯加工费观望，等待低位做扩风险 上游原油价格大幅波动，苯乙烯下游降负超预期 目录 一、EB&纯苯基差结构及相关价差3 二、EB&纯苯开工库存5 三、下游开工及生产利润6 图表 图1：EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨3 图2：EB主力合约基差|单位：元/吨3 图3：苯乙烯连一合约-连三合约价差|单位：元/吨3 图4：苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元/吨4 图5：苯乙烯即期进口利润|单位：元/吨4 图6：华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图7：纯苯CFR中国-石脑油价差|单位：美元/吨4 图8：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国|单位：美元/吨4 图9：中国纯苯即期进口利润|单位：元/吨4 图10：纯苯华东港口库存|单位：万吨5 图11：纯苯开工率|单位：%5 图12：苯乙烯华东港口库存|单位：吨5 图13：苯乙烯开工率|单位：%5 图14：苯乙烯华东商业库存|单位：吨5 图15：苯乙烯工厂库存|单位：吨5 图16：EPS开工率|单位：%6 图17：EPS生产利润|单位：元/吨6 图18：PS开工率|单位：%6 图19：PS生产利润|单位：元/吨6 图20：ABS开工率|单位：%6 图21：ABS生产利润|单位：元/吨6 一、EB&纯苯基差结构及相关价差 图1：EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EB主力合约基差|单位：元/吨图3：苯乙烯连一合约-连三合约价差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：苯乙烯非一体化装置生产利润|单位：元/吨图5：苯乙烯即期进口利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图7：纯苯CFR中国-石脑油价差|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国|单位：美元/吨图9：中国纯苯即期进口利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、EB&纯苯开工库存 图10：纯苯华东港口库存|单位：万吨图11：纯苯开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：苯乙烯华东港口库存|单位：吨图13：苯乙烯开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：苯乙烯华东商业库存|单位：吨图15：苯乙烯工厂库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、下游开工及生产利润 图16：EPS开工率|单位：%图17：EPS生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：PS开工率|单位：%图19：PS生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：ABS开工率|单位：%图21：ABS生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房