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晨报:黑色系多数下跌,基本金属多数上涨

2025-03-18刘道钰、仲鼎中信期货王***
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晨报:黑色系多数下跌,基本金属多数上涨

中信期货研究所 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼国内宏观:内需企稳仍需时间,消费民生政策进一步落地提振信心。一方面,3月17日即将公布1-2月经济数据,从高频数据和中信期货研究所调研看,投资端需求恢复进度略慢于往年同期。3月初房地产量价再次出现环比走弱迹象,地产止跌回稳还需时间。另一方面,国内整体物价仍偏弱。2月居民贷款明显减少,企业中长期贷款偏低,且1-2月M1累计环比减少1.7%,表现偏弱,经济活力仍需夯实。此外,民生政策加速推进,呼和浩特推出超预期育儿补贴政策,深圳市亦有反应,居民收入预期改善有利于稳定消费需求。 ◼海外宏观:美国通胀数据放缓,海外市场延续交易“衰退”预期。年初美国消费者信心、零售销售及个人消费支出数据逊于市场预期,本周公布的美国2月CPI同比上涨2.8%,核心CPI同比上涨3.1%,均低于前值,暗示美国经济扩张疲态。不过,商品通胀压力仍存,尤其是受关税影响较大的品类。InflationSwap结构暗示远端通胀预期相对短端仍在走强,预计下周美联储或保持谨慎立场,“不急于降息”。美联储政策相机抉择,不确定性引发市场波动。金价本周突破3000美元/盎司创历史新高,短期调整不改长期多头。 ◼资产观点:外冷内暖延续,继续关注结构性机会。海外市场方面,未来一个季度内维持多避险、多波动思路,布局战略金属多头:1)美国经济数据下行压力尚未完全释放,美股尚未企稳;2)非美国家科技突破,欧盟宽财政和国防支出计划使得“美国例外论”动摇,带动美元、美债利率走弱,欧洲国防投资料将带动铜、白银、小金属等工业品需求升温,此外,黄金保持中长期多头思路。国内市场方面,宏观政策突出民生与消费导向,关注权益类结构性机会与制造业相关商品多头:权益方面,在宏观预期和结构性工具支持下,预计延续结构性市场风格。债券方面,积极财政和资金面偏紧对利率有所压力,基本面缓慢修复,等待适时降准降息的资金机会。商品方面,国内更多体现来自需求侧的结构差异,预计制造业相关的商品上半年需求支撑更强。 ◼风险提示:国内政策力度不及预期,海外经济超预期走弱 资料来源:Wind、中信期货研究所 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址: 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305室、14层 上海地址: 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层