盘面回顾与信息整理
- 盘面回顾：增仓下跌。
- 信息整理：
- 宏观经济数据：1-2月全国房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%；房屋新开工面积同比下降29.6%；基建投资同比增长5.6%；制造业投资同比增长9.0%。
- 钢铁煤炭产量：1-2月中国粗钢产量16630万吨，同比降1.5%；原煤产量76533万吨，同比增7.7%；焦炭产量8190万吨，同比增1.6%。
南华观点
- 焦煤供应：两会期间安监强度较高，部分高成本矿山增产积极性一般，焦煤供应同比往年偏紧。进口方面，口岸蒙煤平均通关车数600左右，海运煤到港偏少，港口进口焦煤库存有望保持去化。
- 焦炭供应：独立焦化厂亏损检修，钢厂焦化端生产稳定，焦炭供应压力边际缓和，但下游钢厂控制到货，叠加本周铁水增产不及预期，焦炭去库偏慢。
- 后市展望：本周铁水偏低系河北环保限产影响，非长期因素。目前钢厂利润良好，11轮提降落地后继续提降空间有限，后续铁水仍有复产预期，煤焦需求有望改善。在焦煤复产偏慢＋进口减少的前提下，预计短期内盘面底部有一定支撑，当前位置不建议追空。中长期来看，中美贸易战持续加码，国内宏观情绪平平，国内多次强调煤炭保供，粗钢压减利空远月煤焦需求，煤焦仍是黑色空配，不具备抄底条件。后续关注粗钢压减政策细节公布和落实情况，若执行强度超出预期，可关注做扩盘面钢材利润的机会。
煤焦现货价格指标
- 焦煤：安泽低硫主焦煤出厂价1280元/吨，蒙5#原煤自提价870元/吨，蒙3#精煤自提价1000元/吨，蒙5#精煤：乌不浪口自提价1050元/吨，蒙5#精煤：唐山自提价1240元/吨。
- 焦炭：吕梁准一级焦出厂价1150元/吨，日照准一级焦出库价1370元/吨，日照准一级焦平仓价1390元/吨。
- 进口煤：澳大利亚峰景北CFR价185美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价117.5美元/湿吨，俄罗斯K10CFR价115美元/湿吨，俄罗斯ElgaCFR价115美元/湿吨，俄罗斯伊娜琳CFR价122.5美元/湿吨。
- 利润：焦化利润65元/吨，蒙煤进口利润113元/吨，澳煤进口利润-249元/吨，俄煤进口利润45-201元/吨，焦炭出口利润279-259元/吨。
焦煤仓单与基差
- 焦煤仓单成本（唐山蒙5）：1018元/吨，主力基差-44元/吨。
- 焦煤仓单成本（澳峰景）：1152元/吨，主力基差6478元/吨。
- 焦煤主力合约基差：09合约-34.5元/吨，05合约-60.5元/吨，01合约1059.5元/吨。
焦炭仓单与基差
- 焦炭仓单成本（日照港）：1508元/吨，主力基差-106元/吨。
- 焦炭仓单成本（吕梁）：1448元/吨，主力基差-166元/吨。
- 焦炭主力合约基差：09合约-28元/吨，05合约-67.5元/吨，01合约95.5元/吨。
现货价格图表
- 焦煤1-5价差季节性：2022-2025年，7月、9月、11月、1月分别为2500、500、500、250元/吨。
- 焦炭1-5价差季节性：2022-2025年，7月、9月、11月、1月分别为1000、200、300、400元/吨。
- 准一级焦现货价格图：日照港准一平仓价、山西准一出厂价、唐山准一出厂价、准一级焦到厂价：日照钢铁、日照港准一出库价，2024-2025年价格区间1500-2500元/吨。
- 内外焦煤价差：蒙5-澳煤、蒙5-安泽低硫、澳煤-安泽低硫、俄K4-安泽低硫，2023-2025年价格差波动在-1000至500元/吨。
- 海运煤进口利润理论值：俄K4主焦进口利润、俄K10进口利润、俄Elga进口利润、俄伊娜琳进口利润，2020-2025年利润波动在-200至200元/吨。
利润与比价图表
- 主力焦化利润季节性：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为-1000至500元/吨。
- 独立焦化企业吨焦平均利润：2021-2025年，1月、3月、5月、7月、9月、11月分别为-2500至1000元/吨。
- 出口利润：焦炭：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为-2500至750元/吨。
- 焦炭集港利润季节性：2021-2025年，1月、3月、5月、7月、9月、11月分别为-400至200元/吨。
- 即期焦化利润季节性：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为-2500至500元/吨。
- 即期焦化利润VS焦炭日均产量：2022-2024年，6月、12月、6月、12月分别为-2500至1050万吨。
- 焦煤/动力煤比价：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为1.74至1.75。
- 瘦煤/动力煤比价：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为0.5至1.52。
- 主力螺焦比季节性：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为1.25至1.51。
- 主力矿焦比季节性：2021-2025年，3月、5月、7月、9月、11月分别为0.2至0.5。
