浙商医药药明康德24年报订单强盈利升开支加分红提持续推荐

），经调整Non-IFRS净利润105.8亿元（YOY-2.5%），经调整Non-IFRS净利率达到27%（同比+0.1pct）。 24Q4实现收入115.4亿元（YOY6.85%），经调整净利润32.4亿元（YOY20% 【浙商医药-药明康德24年报】：订单强，盈利升，开支加，分红提，持续推荐【事件】公司披露2024年业绩：实现收入392.41亿元（YOY-2.73%，剔除新冠商业化项目同比增长5.2% ），经调整Non-IFRS净利润105.8亿元（YOY-2.5%），经调整Non-IFRS净利率达到27%（同比+0.1pct）。 24Q4实现收入115.4亿元（YOY6.85%），经调整净利润32.4亿元（YOY20%），第四季度收入和利润均创历史新高。 【亮点】【订单】：公司披露2024年在手订单493.1亿元（YOY47.0%，2024Q1-Q3在手订单YOY35.2% ），大基数下超预期增长。 【指引】：公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，公司整体收入达到人民币415-430亿元。 【净利率】：预计2025年经调整non-IFRS归母净利率水平有望进一步提升。 【Capex】：加速推进全球D&M产能建设，预计2025年资本开支达到70-80亿（其中D&M资本开支翻倍参考2025JPM大会ppt）。 【分红】：在维持30%年度现金分红比例（~28.4亿）基础上，拟额外一次性派发10亿特殊分红，并在2025年增加中期分红；同时拟在2025年适时回购10亿元A股。 【H股激励】：拟推出2025年H股奖励信托计划，在公司收入完成420亿时，授予15亿港元H股，并在达到430亿及以上时，额外授予10亿港元H股。 此计划的H股将由公司通过市场内交易以现行市场价格进行购买（不会稀释现有股东权益）。 【业务】：TIDES驱动强，小分子D&M商业化新增强劲。 化学业务24Q4收入同比增长13.0%；2024年实现收入290.5亿元，剔除新冠商业化项目同比增长11.2% 截至2024年末，小分子D&M管线包括72个商业化项目（同比增加11个），80个临床III期项目（同比增加14个），管线漏斗效应持续强化，叠加2025年Capex加速推进全球D&M产能建设，我们持续看好小分子CDMO业务持续稳健增长。