首次覆盖报告：“风”“气”双擎，立足河北，聚势扩张

新天绿能是一家由河北省国资委控股的清洁能源公司，业务涵盖风电、光伏和天然气领域。公司以河北为依托，辐射全国，其中风电和天然气业务是主要盈利来源。

风电业务方面，公司深耕河北省内市场，依托优质风资源和高效运营能力保持业内领先。2023年底，公司风电权益装机规模达587.87万千瓦。虽然2024H1风电利用小时数有所回落，但公司电价变动幅度仍优于同业，展现出较强的议价能力。未来，公司将继续扩大风电装机规模，陆上风电以沙戈荒漠为重点，海上风电则依托已投产的唐山乐亭菩提岛海上风电项目推进省管海域规划项目落地。2020年以来，公司风电在建项目容量连续保持在50万千瓦/年以上，核准待建项目容量逐年递增，未来装机增长潜力充足。

天然气业务方面，公司具备完善的产供销体系。上游依托唐山LNG码头，中游累计运营管线9804公里，下游唐山LNG项目投产提振LNG售气量，同时持续推进城市燃气项目收购，拓展终端用户规模。2023年，公司LNG售气量大幅增长，2024H1进一步增长至6.91亿立方米。此外，天然气价格市场化改革持续推进，顺价机制逐步完善，价格传导效率有望提升，助力公司发展。

公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入226.89/253.96/273.19亿元，实现11.9%/11.9%/7.6%增长；归母净利润实现23.35/29.56/34.10亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.56/0.70/0.81，对应PE分别为13.0/10.3/8.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。