医药生物行业周报：关注医疗服务消费投资机会

超配 ——医药生物行业周报（2025/3/9-2025/3/14） 证券分析师伍可心S0630522120001wkx@longone.com.cn 投资要点： ➢市场表现： 上周（3月9日-3月14日）医药生物板块整体上涨1.77%，在申万31个行业中排第15位,跑赢沪深300指数0.18个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨3.99%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数2.17个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.59倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、生物制品(申万)，涨幅分别为6.44%、2.63%、1.63%。个股方面，上周上涨的个股为353只（占比74.47%），涨幅前五的个股分别为金城医药（42.43%）、塞力医疗（34.47%）、东方海洋（25.00%）、老百姓（22.47%）、达嘉维康（21.14%）。 ➢行业要闻： 3月13日，呼和浩特市人民政府发布提出要促进人口集聚推动人口高质量发展。在医疗方面，呼市相关政策主要提到新生儿免费筛查（耳聋基因、遗传代谢病、安全用药）提升出生人口质量；推进长期护理保险试点，整合医疗与养老服务资源，覆盖老年人群健康需求；提供免费婚检和孕前检查服务提升婚育健康水平。在医保覆盖方面，医保政策将分娩镇痛和辅助生殖治疗纳入报销范围，直接降低生育医疗成本；新增154种门诊特殊用药并提高报销比例（城乡居民医保65%报销、大病保险60%-65%），优化慢性病管理流程；此外，全市医疗机构实现检验结果互认和一站式结算。 [table_product]相关研究 1.关注药品价格新趋势——医药生物行业周报（2025/3/3-2025/3/9）2.轻舟已过，耐心布局—医药生物行业2025年度策略3.收入端企稳，利润端可期——医药生物行业2024年三季报业绩综述 呼市的政策组合拳通过降低生育成本、完善医疗保障和优化服务供给，全面覆盖“生、养、育、医”环节，短期将刺激母婴健康检测、母婴消费及辅助生殖赛道，中长期利好儿童健康、托育及老年护理产业。建议关注政策落地节奏，布局区域化医疗服务和普惠性产品线。 3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中医药相关的内容有，通过医保扩容、科技赋能、养老服务升级、国际化开放四大路径，全面激活医疗健康产业。重点看好以下方向：智能医疗设备与AI技术（如可穿戴设备、脑机接口）；创新药与生物科技（医保支持+国际化）；社区养老与康复护理（适老化改造+银发经济）；互联网医疗与医药电商（外资准入+物流完善）；高端专科医疗（国际消费中心+免税政策）。建议关注相关领域龙头的技术突破与政策落地节奏，尤其是兼具国产替代与国际合作潜力的细分赛道。 ➢投资建议： 上周医药生物板块小幅上涨。周末中央出台《提振消费专项行动方案》，近期呼和浩特等地方政府则出台生育补贴、促进人口高质量发展等具体政策，一系列政策措施的出台，突显从中央到地方对人口发展、消费提振的重视程度，医药医疗行业作为密切相关的细分板块领域，有望得到积极促进。医药医疗板块前期受到行业政策、宏观消费环境等多因素影响，板块整体复苏步伐缓慢；未来随着一系列利好政策的落地推进，行业整体有望企稳向上。建议关注医疗服务、连锁药店、二类疫苗、创新药链、器械设备等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：华厦眼科、老百姓、康泰生物、特宝生物、诺泰生物； 个股关注组合：贝达药业、科伦药业、国际医学、开立医疗、安杰思等。 ➢风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现.......................................................................................52.行业要闻.......................................................................................83.投资建议.....................................................................................114.风险提示.....................................................................................11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅...............................................................................................5图2上周医药生物子板块涨跌幅...................................................................................................5图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅........................................................................................6图4年初至今医药生物子板块涨跌幅............................................................................................6图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）................................................7图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）..........................................................................7图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）......................................................................8 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况........................................................................................8表2呼市关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见中医药行业相关政策内容整理......10表3《提振消费专项行动方案》中医药行业相关内容................................................................11 1.市场表现 上周（3月9日-3月14日）医药生物板块整体上涨1.77%，在申万31个行业中排第15位,跑赢沪深300指数0.18个百分点。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、生物制品(申万)，涨幅分别为6.44%、2.63%、1.63%。 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨3.99%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数2.17个百分点。子板块中，医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、化学制药(申万)实现上涨，涨幅分别为15.25%、4.16%、3.86%。 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2025年3月14日，医药生物板块PE估值为26.59倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药Ⅱ和医药商业的PE估值分别为33.23倍、29.88倍、29.56倍、25.33倍、24.16倍和17.03倍。 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为353只（占比74.47%），下跌的个股116只（占比24.47%）。涨幅前五的个股分别为金城医药（42.43%）、塞力医疗（34.47%）、东方海洋（25.00%）、老百姓（22.47%）、达嘉维康（21.14%）；跌幅前五的个股分别为双成药业（-16.56%）、海创药业-U（-12.21%）、艾力斯（-11.09%）、热景生物（-10.78%）、普洛药业（-10.49%）。 2.行业要闻 关于印发紧密型县域医共体信息化功能指引的通知 3月12日，国家卫健委办公厅、国家中医药局综合司、国家疾控局综合司联合印发了《关于印发紧密型县域医共体信息化功能指引的通知》（以下简称《通知》）。《通知》依托区域全民健康信息平台，规范紧密型县域医共体信息化建设，整合医共体内各项职能和资源，优化业务服务流程，强化紧密型县域医共体数据共享，推进人工智能等新一代信息技术应用，全面提升紧密型县域医共体数字治理能力，充分发挥紧密型县域医共体的体制优势及信息化倍增效应。 《通知》分为两个部分。第一部分主要功能。包括紧密型县域医共体信息化5个方面36项功能。一是区域医疗服务协同应用，包括医学影像诊断、心电诊断、医学检验、病理诊断、远程会诊、消毒供应、医疗急救等7个资源共享中心的信息化功能。二是便民惠民服务协同应用，包括电子健康卡应用、“互联网+诊疗”服务、“互联网+慢病”协同管理、“互联网+家庭医生签约”服务、预约诊疗服务、中医智能辅诊服务、中药智能药学服务、基层缺药登记服务、居民用药监测服务等9项信息化功能。三是医疗管理服务协同应用，包括检验检查结果互认服务、合理用药审核及药事管理协同服务、医保业务协同服务、远程医学教育、县域中医药适宜技术推广等5项信息化功能。四是公共卫生服务协同应用，包括慢性病、老年健康、妇幼保健、疫苗接种、突发公共卫生事件应急处置指挥、基层医疗卫生机构和公共卫生、其他卫生等业务协同服务的7项信息化功能。五是基层医疗卫生综合管理，包括综合决策管理可视化展示和人力资源、财务、物资、药品耗材、行政、医共体绩效、医疗废弃物等统一协同管理的8项信息化功能。 第二部分建设模式。包括强化省市统筹集成部署、统一信创网络管理要求、优化系统信息协同共享、完善数据信息安全保障等4个方面，明确紧密型县域医共体信息化建设要基于省统筹全民健康信息平台，按照紧密型县域医共体业务需求，一体化推进紧密型县域医共体应用信息系统建设，建立业务整体协同服务体系，实现紧密型县域医共体业务功能应用。（信息来源：卫健委） 国家药监局关于发布医疗器械临床试验项目检查要点及判定原则的公告 3月12日，国家药监局印发《国家药监局关于发布医疗器械临床试验项目检查要点及判定原则的公告（2025年第22号）》。《医疗器械临床试验项目检查要点及判定原则》提出统一判定原则，体现医疗器械和体外诊断试剂质量管理理念的一致性；分述检查要点，体现了两个领域各自特点。一是明确检查要点。将现场检查要点分为临床试验条件与合规性、受试者权益保障、临床试验方案、临床试验实施过程、临床试验记录与报告、试验器械管理等板块。二是完善检查内容。根据法规调整和监管实际，细化临床试验实施过程、临床试验数据溯源、体外诊断试剂样本溯源等检查内容。三是优化真实性问题判定原则。将判定结果细化为“真实性问题、严重不符合要求问题、规范性问题、符合要求”四种情形。（信息来源：药监局） 呼和浩特市人民政府关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见 3月13日，呼和浩特市人民政府发布提出要促进人口集聚推动人口高质量发展，相关政策文件如下：《新生儿耳聋基因、遗传代谢病和儿童安全用药免费筛查工作方案》、《适龄妇女“两癌”筛查工作实施方案》、《开展免费婚前医学检查工作实施方案》、《产妇“一杯