有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：美联储会议待落地关注消费验证 Ø逻辑：上周铝价偏强运行。宏观上海外贸易摩擦加剧，周内推高铝价，但同时需要注意因全球市场波动和对经济增长的担忧。随着西南、北方等地企业复产，预计3月底电解铝年化运行产能达4384万吨，但国内产能天花板限制了供应端的大幅增长，持续为铝价提供支撑。上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持回升势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。短期铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，且铝价高位运行抑制下游采购意愿，导致周内部分企业开工受限，整体回升幅度不高。预计下周开工率延续上行趋势。进入三月中旬，随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，铝产业链现货供需格局持续优化。节后第六周铝锭+铝棒共计去库0.9万吨，较上周库存减少1.4%。铝锭+铝棒春节期间10周共计累计53.3万吨，较春节前四周累计幅度达84.7%，库存的持续去库也为铝价提供支撑。后续需关注下游复工强度、在途货源释放及终端订单兑现情况，并与电解铝厂区库存数据表现进行二次验证，以修正库存拐点确认时点及峰值水平。 Ø观点：宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：宏观情绪支撑关注消费兑现 Ø逻辑：上周锌价偏强震荡。受自然月生产天数减少及假期放假检修等影响，SMM2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升。上周锌价上涨明显，三大锌下游板块开工涨跌互现。其中镀锌企业因环保限产影响，开工受到一定限制，相关开工较上周出现小幅下滑。压铸企业近期订单表现较好，氧化锌企业开工上涨主受企业复产带动，并且陶瓷等板块的订单也有所回暖，其余板块表现较为稳定。预计随着北方环保限产逐渐解除，以及终端消费逐渐恢复，下旬锌下游开工继续走高。库存上看，截至3月17日，SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较3月10日增加0.30万吨，较3月13日增加0.29万吨，国内库存录增。各地周末均有到货，带动整体社会库存有所增加，畏高情绪显现，基本上以刚需采购为主，仓库出现小幅累库。整体来看，原三地库存增加0.31万吨，七地库存增加0.29万吨。 Ø观点：短期临近旺季预期较强，价格区间运行，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。关注宏观扰动对价格短期的影响。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：矿端趋紧推动锡价大涨 Ø逻辑：上周锡锭受事件驱动影响大幅拉涨，盘中一度涨停，价格突破29万元。3月13日，Alphamin表示，暂停其位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量约占全球的6%。矿端偏紧成为推动锡价暴涨的主因。与此同时，缅甸无更多复产消息。目前，下游行业已全面复工，且半导体受AI驱动保持较好增长趋势。但锡价的过快过大上涨或一定程度抑制下游需求。目前锡锭基本面偏多，但短期内的爆涨不建议追多，回调偏多对待。 Ø观点：短期涨幅过大，回调偏多对待。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）局势情况；缅甸佤邦复产情况。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：3月14日当周650元/吨，环比3月7日当周不变；同比+30； Ø国产低品铝土矿价格：河南：3月14日当周580元/吨，环比3月7日当周不变；同比+60； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：3月14日当周93.39美元/吨，环比3月7日当周-1.75，同比+23.3； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：3月14日当周414.51万吨，环比3月7日当周+25.61，同比+78.6；Ø出港量-港口汇总：3月14日当周609.46万吨，环比3月7日当周+193.71，同比+113.47； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：3月14日当周3290元/吨，环比3月7日当周-80，同比-65； Ø完全成本：3月14日当周3222元/吨，环比3月7日当周-34，同比+459.1； Ø利润：山西：3月14日当周143.7元/吨，环比3月7日当周-80，同比-250.78； 电解铝 Ø总成本：3月14日当周17296.78元/吨，环比3月7日当周-140.65，同比+461.37； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：3月14日当周-20元/吨，环比3月7日当周+10，同比+20； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：3月13日当周55，环比3月6日当周+2，同比-5；Ø开工率：铝箔：3月13日当周75.43，环比3月6日当周不变，同比-1.27；Ø开工率：铝板带：3月13日当周70，环比3月6日当周不变，同比-5.2；Ø开工率：铝型材：3月13日当周57，环比3月6日当周+2.5，同比不变； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：3月13日当周55.8，环比3月6日当周+0.6，同比+6.8； Ø开工率：再生铝合金：3月13日当周56.5，环比3月6日当周不变，同比-2.3； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：3月13日当周68000吨，环比3月6日当周+700，同比+58900；Ø保税区总库存：3月13日当周80700吨，环比3月6日当周+700，同比+67800；Ø社会库存：3月17日当周86.2万吨，环比3月10日当周-0.6，同比+2.2；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月17日当周12.71万吨，环比3月10日当周-0.04，同比+4.6； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：3月14日当周218081吨，环比3月7日当周-6721，同比+1241； ØLME库存：3月14日当周501800吨，环比3月7日当周-9100，同比-71475； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：3月14日当周-25元/吨，环比3月7日当周-45，同比+50；Ø基差：主力：3月14日当周-25元/吨，环比3月7日当周-85，同比+5；Ø基差：连三：3月14日当周-80元/吨，环比3月7日当周-55，同比-75； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：3月14日当周-45元/吨，环比3月7日当周-35，同比+70；Ø基差：主力：3月14日当周-100元/吨，环比3月7日当周-75，同比+25；Ø基差：连三：3月14日当周-100元/吨，环比3月7日当周-45，同比-55； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月14日当周-55元/吨，环比3月7日当周-40，同比-55；Ø价差：当月-连三：3月14日当周-55元/吨，环比3月7日当周-10，同比-145； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：3月14日当周19170元/金属吨，环比3月7日当周+12；同比+3090；Ø锌精矿加工费：国产：3月14日当周3150元/金属吨，环比3月7日当周+100；同比-750；Ø锌精矿加工费：进口：3月14日当周25美元/干吨，环比3月7日当周+5；同比-55； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：3月13日当周6114元/金属吨，环比3月7日当周-44，同比+2938；Ø进口盈亏：3月13日当周-1041.2元/吨，环比3月6日当周-165.34，同比-745.34；Ø进口锌精矿库存：连云港：3月14日当周11万实物吨，环比3月7日当周不变，同比+2.1 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：3月17日当周13.88万吨，环比3月10日当周+0.3，同比-4.19；Ø锌锭保税区库存：3月13日当周0.9万吨，环比3月6日当周不变，同比+0.87；Ø上期所精炼锌库存：3月14日当周79002吨，环比3月7日当周+671，同比-42871；ØLME锌库存：3月14日当周159500吨，环比3月7日当周-675，同比-106525； Ø产量：3月14日当周351045吨，环比3月7日当周+7845，同比+2845；Ø开工率：3月14日当周59.21，环比3月7日当周-0.34，同比+0.38；Ø库存：原料：3月14日当周12445吨，环比3月7日当周-635，同比+1155；Ø库存：成品：3月14日当周385000吨，环比3月7日当周+20900，同比-90560； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：3月14日当周80/吨，环比3月7日当周-35，同比+110； Ø基差：连三：3月14日当周135/吨，环比3月7日当周-140，同比+160； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：3月14日当周0元/吨，环比3月7日当周-5，同比+40； Ø价差：当月-连三：3月14日当周55元/吨，环比3月7日当周-105，同比+50； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：3月14日当周0.2985，环比-0.008，同比+0.0035；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：3月14日当周61.6，环比-1.65；同比+0.72； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：3月14日当周8521吨，环比+1100，同比-2865；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：3月14日当周10150吨，环比+1751；同比-4392； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：3月14日当周12500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：3月14日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：3月14日当周8500，环比持平，同比-2000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：3月14日当周8500，环比持平，同比-2000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：3月13日当周8655.7，环比-920.44，同比+54.54； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：3月14日当周276000，环比+26000，同比+65000；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：3月14日当周280000，环比+26000，同比+65000；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：3月14日当周280000，环比+26000，同比+65000；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：3月14日当周280000，环比+26000，同比+65000； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653