核心观点:
预计3月后期资金面整体或保持中性均衡,短期宽松契机或来自于债市调整压力等,中期资金面转宽松看三点,一是基本面,二是中美关系和汇率,三是金融防风险和股市演绎。对应前述资金判断,我们看好2.0%以上的1年期存单配置价值,近期若出现赎回扰动,或是比较好的加仓机会。
关键数据:
- 1年期存单年初至今从1.55%附近调整约50BP至2.0%附近。
- DR001加权价格打破春节后持续位于1.80%以上规律,回落至1.80%以下。
- 国有行存单净融资绝对规模最大,长久期存单发行占比抬升。
- 存单活跃度持续上升,保险、其他非银产品等为核心买盘,货基/基金/理财子边际开始进入。
研究结论:
- 2.0%的1年期存单的“确定性”明显增加,看好该品种左侧配置价值。
- 结合资金分析、银行负债成本、正carry、需求侧情绪好转、非银买盘介入和季节性因素,2.0%以上的1年期存单具有合适的赔率。
- 下周需关注政府债净融资和净缴款、逆回购到期、同业存单到期、基本面高频数据、海外和股市等因素对资金面的影响。