有色（镍）周报：触底反弹，未来可期

2025年03月16日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 基本面分析 第二部分 2.1上游——中国镍矿港口库存 2.2中游——电解镍价格 2.3中游——硫酸镍价格 2.4中游——镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格 2.5下游——不锈钢价格 2.5下游——不锈钢期货持仓 2.5下游——无锡不锈钢库存 2.6下游——动力和储能电池产量 2.7下游——新能源汽车产量 后市展望 3.后市展望 •美国方面，美国2月CPI同比2.8%，低于预期值2.9%和前值3.0%，结束了此前连续4个月的反弹；核心CPI同比3.1%，低于预期值3.2%和前值3.3%，是过去46个月最低。主要分项中，食品、能源、核心商品、核心服务环比均有所回落。剔除食品、能源、住宅后环比0.08%，前两个月分别为0.22%、0.08%。整体看，2月美国通胀压力有所减轻。但是我们应当注意到，特朗普的关税影响是从3月开始实施，因此本次CPI尚未反映关税影响，美国二次通胀风险仍未消除。后续关注美国通胀情况，本次CPI公布后，市场预期本年度降息的可能性增加。我国方面，国家统计局近期公布的数据显示，2月份，随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也均比上月有不同幅度上升，三大指数均位于扩张区间。全国两会已于本周结束，或择时公布相关需求刺激政策。 •沪镍上周呈上升走势。产业层面，周内现货成交一般，随着镍价走强，精炼镍现货升贴水有所回落。印尼市场镍矿供应紧张，整体价格有上升趋势。镍铁价格持续强劲。硫酸镍价格较弱，目前盐厂维持亏损，下游需求还未见明显好转。不锈钢市场近期价格有所提振，出口订单恢复情况较好，但是中长期是否改善，还有待进一步观察。预计沪镍2505合约运行区间大致为127000至140000元/吨，不锈钢2505合约运行区间大致为13200至14500元/吨。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：李众彻从业资格号：F03130763电话：021-55007766-6614邮箱：15834@guosen.com.cn